香港科技股近期持续下跌，主要原因是海外科技股市场恐慌情绪的传导、国内科技板块内部筹码出清不充分以及市场对AI投资回报的担忧三重压力叠加，导致板块面临较大抛压。
一、外围市场情绪与利空传导
亚洲科技股联动杀跌：8月3日，亚洲地区芯片股指数下跌1.5%，韩国三星电子和SK海力士均大跌约8%，韩国综合股价指数下跌超过5%，日经225指数同样走低。这种恐慌情绪直接传导至港股科技板块。
存储行业利空冲击：全球半导体咨询机构SemiAnalysis发布报告称，英伟达可能继续对下一代旗舰服务器进行存储减配，HBM存储容量或将砍半，这一消息导致全球存储芯片板块承压，港股相关标的同步受到影响。
二、筹码结构失衡与出清不充分
机构持仓高度集中：以公募基金为代表的机构投资者在对AI链高持仓的情况下仍逆势加仓，筹码结构拥挤。国内AI链出清信号相较海外更弱，反弹更像是“暴跌后的修复”而非反转。
杠杆与绝对收益资金风险：两融为代表的个人投资者降杠杆尚未企稳，而“固收+”基金在二季度规模与仓位创近三年新高并主要加仓AI链方向，这些板块的下跌可能导致其陆续离场，但目前尚未发生。
三、市场对AI估值与回报逻辑的重新审视
商业化回报路径存疑：Meta、谷歌等巨头的财报显示，AI资本开支持续飙高但自由现金流转负，市场开始从“算力永远稀缺”的狂热转向对“投资回报能否兑现”的冷静审视。
前期涨幅过大透支预期：上半年科技股涨幅过大，估值过高，许多标的已提前透支未来业绩。中报季来临，资金从“炒预期”转向“看业绩”，高估值科技股对业绩不及预期的容忍度极低，加速获利盘兑现出逃。