宇树科技8月6日将科创板IPO发行价定为150.80元/股，对应发行市值约610亿元，远超此前市场预期的420亿元，一只新股缴款7.54万元，但为何最终定价能高出预期近50%？
一、业绩高速增长奠定基本面支撑
营收与利润爆发：宇树科技2025年营收达17.08亿元，同比增长335.36%；扣非净利润5.9亿元，同比增长674.29%，在同行普遍亏损背景下率先实现规模化盈利。
产品出货量全球领先：2025年人形机器人出货超5500台，全球市占率32.4%，四足机器人累计出货超3万台，全球市占率超69%。
高成长性与稀缺性：营收从2023年的1.59亿元飙升至17.08亿元，三年十倍增速，叠加“人形机器人第一股”的唯一性，市场愿意给予高溢价。
二、赛道稀缺性与政策红利助推估值
科创板“预先审阅”绿色通道：宇树科技从受理到注册生效仅104天，创科创板最快纪录，政策层面对具身智能赛道的支持信号明确。
A股缺乏可比标的：作为国内首家实现规模化量产并盈利的人形机器人整机企业，机构在定价时无法直接对标，只能基于未来预期给出更高估值。
产业资本密集入局：战略配售名单包括DeepSeek、腾讯、社保基金、中国石油、南方电网等顶级机构，长线资金背书提升了定价信心。
三、机构询价博弈与超募预期驱动
询价申购倍数超2700倍：网下初步询价吸引超360家机构、1.2万个配售对象参与，有效申购倍数极高，推动发行价向区间上限靠拢。
超募带来多方共赢：原计划募资42.02亿元，最终定价150.80元后实际募资约60.99亿元，超募近19亿元，发行人和中介机构均有动力推高价格。
流通盘极小放大博弈：网上初始发行仅647万股，占发行后总股本约1.6%，极小流通盘加剧了打新资金的抢筹意愿，机构报价自然偏向乐观。