“人形机器人第一股”宇树科技（688836）今日正式开启申购，然而极低的网上中签率（预计仅万分之二至万分之三）让绝大多数投资者只能“陪跑”——这背后是流通筹码极度稀缺、顶格申购门槛极低以及申购人数激增三者叠加的结果。
一、初始流通筹码极为稀缺，仅1.29万个中签机会
发行总量小：宇树科技本次公开发行4044.64万股，但其中战略配售已锁定20%（约809万股），扣除后网下机构又拿走剩余份额的80%，留给散户的网上初始发行量仅有647.1万股。
中签名额有限：按科创板500股一签计算，网上初始可中签号码仅约1.29万个。而全市场开通科创板权限的账户超过1100万户，这意味着数百万合格投资者要争夺不到1.3万个名额，供需比极度失衡。
二、顶格申购门槛极低，大量散户“全民顶格”
6万市值即可顶格：宇树科技网上申购上限为6000股（12个配号），对应所需沪市持仓市值仅需6万元，是近年来科创板热门新股中门槛最低的标的之一。
“人人都能打满”加剧竞争：由于门槛极低，绝大多数已开通科创板权限的投资者都能轻易顶格参与。原本申购上限可以筛选掉部分资金不足的群体，但6万元的超低门槛导致几乎所有符合条件的人都会打满，有效申购量被动放大，进一步稀释了中签率。
三、回拨机制触发后提升有限，中签率仍处极低水平
申购倍数必然破百：按照宇树科技的热度，网上有效申购倍数突破100倍是大概率事件，届时将触发回拨机制，从网下划转10%的份额（约324万股）至网上。
回拨后中签率仍仅为万分之二至万分之三：即便回拨后网上最终发行量增至约971万股，全市场中签率也仅从万分之二小幅抬升至万分之三左右。相比之下，此前同样热门的科创板新股长鑫科技中签率高达0.47%，宇树科技的中签难度是长鑫的约16至20倍。