宇树科技（688836）8月10日开启申购，发行价150.80元/股，对应市值约609.93亿元。曾于2018年以1012.86万元入股17%的大疆却在2019年撤资离场，按发行市值测算，错失约37亿元账面回报。“大疆失而复得”热词的背后，是一段令人唏嘘的资本往事。
2026年8月10日，A股“人形机器人第一股”宇树科技正式启动网上、网下申购，发行市值约610亿元，较此前市场预期的420亿估值高出近50%[1]。而在宇树科技早期投资人名单中，却不见无人机巨头大疆的身影——它曾是这家明星公司最大的外部股东。
大疆当年是如何错过宇树科技的？
结论：2018年大疆旗下基金拟出资1012.86万元参与宇树科技第二次增资，投后估值约6000万元，一度办妥工商登记成为最大外部股东；2019年因内部反腐风暴叫停全部对外投资，宇树投资被全额撤资。
宇树科技由王兴兴2016年创立。公开报道显示，王兴兴创业前曾短暂在大疆入职，不久后辞职创业[2]。2018年，大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund-1 L.P计划出资1012.86万元认购宇树科技约17%股份，当时公司投后估值仅约6000万元。这笔交易一度完成工商登记，大疆由此成为宇树科技最大的外部股东[3]。
转折发生在2019年。据每日经济新闻报道，大疆当年启动大规模内部反腐调查，负责该投资项目的负责人被处理，同期所有对外投资项目被叫停审查[4]。宇树科技的投资因此被全额撤资，大疆从股东名单中退出。
大疆错失的37亿元到底怎么算出来的？
结论：据证券时报、每日经济新闻等媒体测算，按宇树科技本次发行价150.80元/股、发行市值609.93亿元计算，大疆若持有至今，其持股对应市值约37亿元，超过红杉中国成为最大外部赢家。
需要说明的是，37亿元并非简单按17%乘以610亿元得出。宇树科技从2018年到上市经历了多轮融资稀释，17%的原始股权经过多轮增资后比例会大幅下降。但即便按稀释后的持股估算，对应市值仍达数十亿元[4]。若大疆当年投资落地并陪伴至今，其账面回报将是当初1012.86万元投入的数百倍。
这一数字放在行业中也极具冲击力：大疆2025年全球营收预计超过300亿元，37亿元虽非决定性数字，但代表着一次几乎零成本的战略卡位机会——具身智能赛道的第一波资本红利。
宇树科技上市让谁赚到了钱？
结论：天使投资人尹方鸣以200万元投资获得约2.8亿元身家，翻了约140倍；美团、红杉、经纬、腾讯、阿里、蚂蚁等机构股东阵容豪华；171名核心员工参与战略配售2.715亿元。
招股书显示，2016年宇树科技成立初期，天使投资人尹方鸣以200万元拿下15%股份，公司估值仅1333万元。经过多轮稀释后，尹方鸣通过天津君万弘毅间接持股，按发行价计算对应市值约2.8亿元[5]。王兴兴曾回忆：“2016年机器人行业非常冷门，融资200万元差不多花了一年半，最后接近发不出工资。”
与天使投资人的超百倍回报相比，后入局的机构同样收获丰厚：美团合计持股约9.65%，红杉中国持股约7.11%，经纬创投持股约5.45%，腾讯、阿里、蚂蚁集团均在股东之列[5]。此外，171名核心员工通过资管计划认购2.715亿元，其中创始人王兴兴个人出资1500万元，显示管理层对公司信心。
大疆因反腐退出宇树是偶然还是必然？
结论：内部反腐风暴是直接诱因，但从大疆2019年后的业务轨迹看，收缩对外投资、聚焦无人机主业也是其战略选择，“偶然”与“必然”叠加导致最终退出。
从时间线看，大疆在2019年叫停所有对外投资项目，宇树只是其中之一。这一事件与公司当时的管理层动荡直接相关，属于典型的公司治理事件。但从另一角度看，大疆作为消费级无人机霸主，在2018-2019年面临欧美市场政策压力、核心产品迭代等多重挑战，收缩非核心投资也是防御性选择。
这场“失之交臂”对行业产生了两个深远影响：其一，它让更多硬科技公司意识到，早期投资需要容忍长期主义，而非受制于短期治理风波；其二，它也为大疆敲响警钟——在具身智能成为AI最大落地方向的今天，错过宇树意味着大疆在机器人生态层面的战略缺位。
大疆错失宇树给硬科技投资留下什么教训？
结论：硬科技投资的超额回报来自“无人问津时”的逆向下注；公司治理与投资纪律需要平衡；IPO造富效应背后，更需关注技术落地与商业化可持续性。
宇树科技从1333万元估值到610亿元市值，只用了十年。这背后是具身智能从冷门到风口的行业变迁。早期投资人尹方鸣的成功，印证了“买在无人问津时”的魅力；而大疆的退出，则展示了机构治理风险如何改写资本命运。
对于普通投资者而言，宇树科技的打新热潮（中签率预计万分之二）也需理性看待。按科创板新股首日平均涨幅466.61%计算，中一签账面盈利或超35万元[1]，但高收益伴随高波动，二级市场表现仍受行业景气度、公司财报等多重因素影响。
风险提示：文中市值测算均为基于发行价的账面估算，实际投资回报需考虑锁定期、股价波动、税费等因素。宇树科技上市后表现需以市场实时数据为准。
QA：关于“大疆失而复得”的三个关键问题
Q1：大疆为什么退出宇树科技？
据公开报道，2019年大疆启动内部反腐调查，负责该项目的投资负责人被处理，同期所有对外投资项目被叫停审查，宇树科技的投资也被全额撤资。[4]
Q2：大疆当年投了多少钱？现在值多少？
2018年大疆旗下基金拟出资1012.86万元认购宇树科技约17%股份，投后估值约6000万元。按本次发行价150.80元/股、发行市值约610亿元测算，若持有至今对应市值约37亿元。[3][4]
Q3：宇树科技IPO关键信息是什么？
8月10日申购，股票代码688836，发行价150.80元/股，中一签需缴款7.54万元，网上申购代码787836。发行市值约609.93亿元，预计募资60.99亿元。[1]
公司业务影响表
| 动作 | 涉及业务 | 影响对象 | 关键数字 | 短期影响 | 长期观察 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018年大疆入股 | 具身智能投资 | 大疆、宇树科技 | 出资1012.86万元，认购约17% | 大疆成最大外部股东 | 若持有将分享宇树IPO红利 | [2][3] |
| 2019年大疆退出 | 对外投资撤资 | 大疆、宇树科技 | 全额撤资 | 宇树股东结构生变 | 大疆错失数十亿市值 | [3][4] |
| 2026年宇树申购 | 科创板IPO | 早期投资人、员工股东 | 发行价150.80元，市值609.93亿 | 尹方鸣200万变2.8亿 | 具身智能估值标杆确立 | [1][5] |
后续关注点：宇树科技上市后股价表现、人形机器人量产进度、大疆是否会在机器人赛道重新布局，以及这场“错失”是否会影响大疆未来的投资决策。
（本文基于公开报道及招股书信息撰写，所涉数据均以官方披露为准。）
#大疆错失宇树# #宇树科技申购# #大疆失而复得# #具身智能第一股# #硬科技投资#