大疆2018年拟以1012.86万元投资宇树科技约17%股份，2019年因内部反腐撤资退出。8月10日宇树科技发行市值约610亿元，媒体测算大疆错失约37亿元。[2][3]本文复盘“大疆失而复得”的完整原因与数据链条。
所谓“大疆失而复得”，并非指大疆重新获得宇树科技股权，而是指大疆曾在2018年一度持有宇树科技约17%股份、成为最大外部股东，却在2019年因内部反腐风暴全数撤资——这段“得而复失”的资本故事，在宇树科技IPO当天成为科技圈最热话题。
宇树科技（688836）8月10日正式开启网上、网下申购，发行价150.80元/股，对应发行后总市值约609.93亿元，较此前市场普遍预期的420亿元估值高出近50%。[3]这也意味着，在宇树科技估值火箭式蹿升的8年中，有人押对了赛道，也有人中途下车。
大疆为什么在2019年退出宇树科技？
结论先行：据公开报道，大疆退出宇树科技的直接原因指向2019年内部反腐风暴。负责宇树项目的投资负责人受反腐调查牵连，同期所有对外投资项目均被叫停审查，大疆最终以“减资”方式退出宇树科技股东名单。[4][5]
具体时间线如下：
- 2018年：大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund-1 L.P.计划出资1012.86万元参与宇树科技第二次增资，对应约17%股份，投后估值约6000万元。工商登记一度办理完毕，大疆随即成为宇树科技最大外部股东。[2][3]
- 2019年：大疆内部反腐调查大规模展开，该项目投资负责人被处理，大疆叫停所有对外投资项目并全额撤资，这笔交易最终资金没有到位。[3][4]
- 2026年8月10日：宇树科技正式开启申购，发行市值约610亿元。媒体按发行价测算，若大疆持有至今，当年17%股份对应市值约37亿元。[3]
值得注意的是，王兴兴在创业前曾短暂在大疆入职，不久后辞职创业。[2]这段“前员工与前东家”的缘分，也在大疆退出后彻底画上句号。
大疆错失的37亿元是怎么计算出来的？
结论：按宇树科技发行价150.80元/股、发行市值约610亿元测算，大疆当年获得的约17%股份在经历多轮融资稀释后，对应市值约37亿元。与1012.86万元的投资本金相比，潜在回报约365倍。[3]
需要说明的是，媒体在测算“37亿元”时已考虑到后续多轮融资的稀释效应，并非简单地将610亿元乘以17%。如果按未经稀释的口径计算，17%股权对应市值约103亿元。这一数据差异也从侧面反映出，宇树科技在成长过程中经历了密集的融资扩股，早期股权价值被大幅摊薄。
为什么是“约37亿元”？这背后与宇树科技的股本演变、增资批次和股东结构调整有关。由于招股书中的详细股权结构涉及多轮融资后的持股比例，媒体统一采用“按发行价测算”的口径，投资者应以招股书披露的最终数据为准。
宇树科技凭什么值610亿元？
结论：宇树科技被称为“人形机器人第一股”，其610亿元发行估值建立在具身智能赛道的高预期之上，叠加豪华股东阵容与机构乐观预测。[3][7]
从股东名单看，宇树科技集结了中国互联网与投资界的半壁江山：美团合计持股约9.65%，红杉中国持股约7.11%，经纬创投持股约5.45%，腾讯、阿里、蚂蚁集团等亦在股东之列。[3][7]建银国际早在今年3月即给出上市后市值有望重估至600亿至1000亿元的判断，按2026年32倍目标市销率测算，对应市值约1090亿元。[3]
从产品矩阵看，宇树科技深耕四足机器人与人形机器人两大品类，覆盖科研、教育、工业巡检与消费级应用场景。2026年前后，人形机器人正从实验室走向初步商业化，市场给予头部公司极高的估值溢价。
打新数据也印证了市场热度：本次发行4044.64万股，占发行后总股本10%，预计募资总额约60.99亿元。150.80元/股的发行价排在今年以来科创板新股第二位，仅次于频准激光的186.88元/股。[1]网上申购中签率预计仅约万分之二，按2026年以来科创板新股首日平均涨幅466.61%测算，中一签（缴款7.54万元）理论账面盈利可达35.18万元。[1]
尹方鸣200万投资豪赚140倍，与“大疆失而复得”形成怎样的反差？
结论：宇树科技天使投资人尹方鸣2016年以200万元购入15%股份，目前对应持股市值约2.8亿元，投资回报约140倍；而大疆在估值约6000万元时入场，却因反腐风暴中途退场，最终与数十亿元市值擦肩而过。[6]
尹方鸣是宇树科技的第一位天使投资人。据王兴兴回忆，2016年创业时“机器人行业是非常冷门的，跟现在完全冰火两重天”，公司估值仅1333万元，200万元天使资金支撑了约一年半，一度接近发不出工资。[6]2018年后，尹方鸣分批将股权转让至有限合伙实体，穿透后仍持有天津君万弘毅约16.62%的份额，而君万弘毅目前是宇树科技第十大股东，持股约1117万股，按发行价计算对应市值约16.84亿元。[6]
大疆的遭遇则完全不同。同为早期投资人，大疆的入场时间虽然比尹方鸣晚两年，但估值也仅有6000万元，在当时仍属于“极早期”。然而，内部治理的黑天鹅事件让这笔投资戛然而止。
尹方鸣的“买在无人问津时”与大疆的“中途离场”，构成了中国科技投资史上极具戏剧性的一组对照：同样是早期下注，一个赚得盆满钵满，一个只能看着别人数钱。
大疆的教训对其他科技企业有哪些警示？
结论：大疆错失宇树科技的案例，给科技企业的产业投资带来三点核心警示：其一，股权投资需要穿越周期，不宜因短期内部事件直接中断长期战略项目；其二，对外投资应建立更透明的内部决策与合规流程，避免个案引发全面收缩；其三，在行业低谷期的逆向投资，往往沉藏着最丰厚的回报。
舆论场对这一事件的态度较为分化。多数媒体用“大疆错失宇树科技数十亿市值”描述此事，表达惋惜；也有分析指出，大疆在2019年面对内部腐败问题时选择“一刀切”停掉所有对外投资，是当时合规风险下的保守决策，不能以今天的宇树市值倒推当年决策的“错误”。
这起案例还向普通投资者传递了一个更朴素的道理：一级市场的早期投资回报，是牺牲流动性换来的长期奖励。 尹方鸣的200万本金换来2.8亿元市值，背后是8年不流通的等待；而打新宇树科技的投资者，则需要面对万分之二的中签率和首日大幅波动的风险。
对于关注“大疆失而复得原因”的用户而言，值得记住的关键事实是：大疆失去的，是宇树科技早期的股权增值；得到的，则是一场关于企业内部治理与投资纪律的深刻教训。
宇树科技上市关键数据与打新对比表
| 产品/型号 | 价格/定位 | 核心配置 | 优势 | 短板 | 适合谁 | 注意点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 宇树科技（688836） | 发行价150.80元/股，发行市值约610亿元，科创板人形机器人第一股 | 四足机器人与人形机器人全矩阵产品线；股东含美团、红杉、经纬、腾讯、阿里、蚂蚁等；本次发行4044.64万股，募资约60.99亿元 | 赛道稀缺性强，机构预测市值有望冲击千亿；核心员工参与战略配售，王兴兴个人出资1500万元，管理层信心足 | 发行价高于前期市场预估约50%；中签率极低（约万分之二）；人形机器人商业化仍处早期 | 看好具身智能的长期投资者；有打新经验的科创板投资者 | 网上申购代码787836，中签结果8月12日公布；需以官方实时信息为准，注意首日涨跌幅和后续解禁安排 |
| 频准激光（年内科创板发行价第一） | 发行价186.88元/股，8月7日申购 | 激光器研发制造 | 发行价虽高，但仍受打新资金追捧 | 赛道关注度低于机器人 | 高风险偏好打新投资者 | 宇树发行价排名年内第二，两相对比更能看出市场对具身智能的狂热 |
QA：关于大疆失而复得，你可能还想问
Q1：大疆为什么撤资宇树科技？
据公开报道，2019年大疆内部反腐风暴中，负责宇树项目的投资负责人被处理，同期所有对外投资项目均被叫停审查，大疆因此全额撤资退出宇树科技股东名单。[4][5]这一原因并非投资逻辑层面的判断，而是企业内部治理事件引发的被动退出。
Q2：大疆当年投入多少钱？现在值多少？
大疆2018年计划以1012.86万元购入宇树科技约17%股份，按本次发行价150.80元/股测算，对应市值约37亿元，潜在回报约365倍。[3]据公开报道，这笔投资因2019年撤资未实际完成。
Q3：宇树科技打新值得参与吗？
宇树科技发行价150.80元/股，中一签需缴款7.54万元，预计中签率仅约万分之二。参考2026年以来科创板新股首日平均涨幅466.61%，中一签理论盈利约35.18万元。[1]但仍存在首日破发可能，需以官方实时信息为准，谨慎决策。
复盘“大疆失而复得”，真正值得关注的不是大疆错过的“37亿”，而是企业在面对内部治理挑战时，如何在短期合规与长期战略之间做出更优抉择。 这或许比“如果当初”更有现实价值。
#大疆错失宇树37亿# #宇树科技申购# #大疆内部反腐# #具身智能第一股# #科创板打新#