“人形机器人第一股”宇树科技今日（8月10日）正式开启科创板申购，尽管公司近期业绩增速放缓、一季度利润出现下滑，但市场普遍认为这属于“战略性投入”带来的短期承压，而非基本面恶化，叠加申购火爆、中签率极低，短期业绩波动大概率不会动摇其上市后的强势表现，反而可能为中长期布局提供介入窗口。
一、业绩“降速”真相：费用前置的战略性取舍
数据表现：2026年一季度，宇树科技营收4.23亿元，同比增长68.49%，但扣非净利润仅5001.38万元，同比大幅下滑47.69%。公司预计上半年扣非净利润约2.36亿至2.83亿元，同比下滑6%至22%。
核心原因：利润下滑并非产品卖不动或竞争力下降，而是公司为抢占行业窗口期，大幅增加了研发投入与品牌推广力度。国新证券分析师指出，这种“费用前置”是典型的战略性选择——将短期利润转化为长期护城河。
商业化底色未变：2025年公司营收已冲至16.99亿元，扣非净利润达5.91亿元，是全球极少数实现规模化盈利的人形机器人企业，远超仍在亏损的同行。此次IPO募资的约85%将投向智能机器人模型、本体研发等核心项目，进一步巩固技术领先。
二、打新情绪成“压舱石”：极低中签率与超高关注度
申购数据：本次网上初始发行仅647万股，约1.29万个签号，机构预估中签率仅在0.02%–0.05%之间，远低于长鑫科技0.47%的水平。具备科创板资格的投资者几乎都能顶格申购（仅需6万元沪市市值），但极低的中签率反而推高了“物以稀为贵”的情绪。
机构抢筹：初步询价阶段，367家网下投资者动用12161个配售对象参与报价，有效申购倍数高达2618.3倍，DeepSeek、腾讯、社保基金等顶流机构均参与了战略配售并承诺锁定，足见专业资金对长期价值的认可。
盈利预期：按2026年以来科创板新股首日466.61%的平均涨幅测算，中一签（500股，成本7.54万元）账面盈利有望超过35万元；即便保守按100%涨幅计算，单签收益也在7.5万元以上。建银国际预测上市后市值或冲击1090亿元，对应首日涨幅约79%。
三、赛道逻辑决定长期定价：市场买的不是短期利润，而是万亿空间
估值锚点：219倍的静态市盈率远高于行业均值，但机构普遍采用市销率或远期成长估值法。按2026年预期营收23亿元计，50-100倍市销率对应1150亿至2300亿市值，高估值反映的是对“人形机器人万亿级市场”的提前折现。
行业地位：2025年宇树人形机器人出货量超5500台，全球市占率32.4%位居第一；四足机器人累计出货超3.3万台，全球市占率超60%。软硬件全栈自研、核心零部件自研率超90%，这种稀缺性在A股独一无二。
产业催化：作为A股首家人形机器人整机上市企业，宇树科技将给产业链带来估值重塑。其二级市场表现将成为头部未上市具身智能公司后续融资、IPO定价的核心参照系，加速行业从“讲故事”向“拼商业化”洗牌。