2018年，大疆以1012.86万元入股宇树科技，拿下约17%股份，却因2019年内部反腐调查撤资。2026年8月10日宇树科技正式申购，发行市值约610亿元，据证券时报测算，大疆因此错失约37亿元账面回报。这场从“最大外部股东”到“最遗憾旁观者”的转变，不只是创投圈的热点谈资，更是一堂关于企业风控与战略布局的公开课。
一、大疆为什么会在2018年投资一家机器人创业公司？
结论：因为创始人王兴兴曾是大疆员工，四足机器人赛道当时虽冷门，但大疆已经看到地面机器人的潜在协同价值。
宇树科技由王兴兴于2016年创立，王兴兴创业前曾短暂入职大疆，但不久后辞职。2018年，大疆以1012.86万元的价格拿下宇树科技约17%股份，按此计算当时宇树科技投后估值约6000万元。[1]这笔投资一度办理好了工商登记，大疆一跃成为宇树科技最大的外部股东。[2]
从产业逻辑看，大疆在无人机领域积累的视觉避障、运动控制、电机算法等技术，与地面足式机器人在底层能力上高度相通。2018年正是全球机器人产业从实验室走向商用的前夜，虽然四足机器人彼时还没有清晰的大规模商业化场景，但大疆作为全球无人机霸主，尝试以财务投资+技术协同的方式切入新赛道，并不奇怪。
王兴兴后来回忆，2016年刚创业时机器人行业非常冷门，宇树科技估值只有1000多万元，融了200万元，这笔钱差不多花了一年半，最后接近发不出工资。[3]直到2018年开始正式发货，融资才顺利了一些。也就是说，大疆2018年入股时，宇树刚刚走出最危险的“死亡谷”，正处于产品化启动期。
二、为什么大疆会在2019年紧急撤资？
结论：直接原因是2019年大疆内部启动大规模反腐调查，负责该笔投资的项目负责人被追责，公司对外投资被叫停审查，大疆最终选择减资退出。
据每日经济新闻报道，大疆在2019年因内部反腐牵扯，对已经完成工商登记的对外投资进行减资处理，退出了宇树科技的股东名单。[4]这笔原本“板上钉钉”的投资，从超6000万元估值的早期项目中被硬生生抽走，成为宇树科技上市招股书中一个令人唏嘘的插曲。
需要区分事实与观点。事实是：大疆在2019年减资退出，宇树科技股东名单中不再出现大疆身影。观点是：有网友认为“反腐没问题，但不分场景一刀切审查，正常战略投资直接和利益输送画上等号，亲手堵死自身布局新赛道的机会”；也有分析认为“当时机器人赛道商业化路径极不明朗，大疆选择收缩投资、守住无人机主业，是理性的风险管控行为”。[5]这两种说法并不必然矛盾——撤资既可能是风控需要，也可能加重了战略上的短视。
值得注意的是，大疆反腐事件并非只影响这一笔投资。据报道，那段时期大疆有大批骨干出走，接连诞生多家竞品企业。[6]内部治理的动荡，往往会传导为对外战略的收缩。大疆失去宇树，表面上看是一次偶然的合规审查，深层看是企业内部管理和投资决策机制之间缺乏缓冲带的体现。
三、大疆错失宇树，损失到底有多大？
结论：按媒体测算口径，大疆若持有宇树科技至今，对应股权市值约37亿元，投资回报约360倍。
2026年8月10日，宇树科技正式开启科创板申购，发行价150.8元/股，发行市值约610亿元。[7]这一价格让宇树科技成为年内最受关注的硬科技IPO之一。据证券时报测算，大疆原持有的约17%股份，若一直持有到现在，对应市值约为37亿元。[8]虽然因后续融资稀释、持股比例会变化，但“37亿”已成为媒体和股民讨论中普遍使用的数字。
为了更直观地理解这笔错失，可以对比另一早期投资人尹方鸣的收益。尹方鸣在2016年宇树科技成立不久时，以200万元拿下15%的股份，今年8月，其间接持有的宇树科技股份市值约2.8亿元，回报约140倍。[9]大疆投资额是尹方鸣的5倍，持股比例也更高，如果当年没有撤资，回报倍数将超过天使投资人，成为宇树早期投资中最亮眼的案例。
当然，这种“事后算账”并不公平。2019年时，四足机器人赛道尚未爆发，宇树科技商业化前景模糊。大疆年营收数百亿元，决策标准已经从“能不能做”变成了“值不值得做”。在无人机主业稳居全球第一的背景下，砍掉一笔千万级对外投资，对大疆的现金流和短期业绩几乎没有任何影响。[10]真正的影响，是在战略窗口期错失了地面机器人这一增量赛道。
四、大疆错失宇树，是眼光差还是制度严？
结论：这不是简单的“看走眼”，而是企业风控制度与战略容忍度之间的失衡。
从外部看，大疆在2018年能选中宇树，说明眼光并不差。从内部看，反腐是守住企业底盘的必要之举，但将所有对外投资“一刀切”叫停，确实可能误伤符合战略方向的长期布局。有微博用户评价：“企业整顿没问题，可不分场景一刀切审查，正常战略投资直接和利益输送画上等号，硬生生亲手堵死自身布局新赛道的机会。”[11]这种声音代表了相当一部分创投圈观察者的态度。
另一种观点则认为，大疆并没有做错什么。在2018-2019年，人形机器人和四足机器人的商业化路径极不清晰，宇树一度接近发不出工资。大疆选择聚焦主业，将资源投入无人机、影像设备等确定性更高的领域，是巨头应有的理性。正如有分析指出：“一个已经证明了自己商业模式的企业，凭什么要为了一个‘可能的未来’去赌上已有的确定性？”[12]
舆论场的分歧，本身反映了硬科技投资的复杂性。事后看，宇树从6000万估值涨到610亿，九年估值增长超1000倍，大疆错过了一个现象级标的。但站在2019年，全球范围内四足机器人没有成熟商业模式，连头部玩家波士顿动力都尚未找到大规模盈利路径。大疆选择减资，在当时的决策框架内并不算“低级错误”。
五、从大疆错失宇树，我们能得到什么启示？
结论：硬科技投资需要长期主义和战略定力，企业风控不能简单依赖“一刀切”，而应在合规与创新之间找到动态平衡。
5.1 企业投资决策：风控不能成为战略的“绊脚石”
大疆错失宇树，核心原因不是缺乏眼光，而是内部反腐调查将所有对外投资一律叫停。这种“运动式”管理方式，虽然短期内强化了内控，却让正常的财务投资和战略卡位失去了生存空间。对于年营收数百亿的科技巨头来说，对外投资是获取新技术、新团队、新市场的重要途径。如果一次反腐就导致全盘收缩，实际上是用内部管理问题惩罚公司未来的发展空间。
5.2 早期投资：无人问津时下注，需要胆识和承受力
宇树的案例再次验证，硬科技早期投资是“九死一生”的博弈。尹方鸣200万搏到2.8亿，靠的是在行业最冷时进场，并且长期持有。创业者王兴兴自己都说，2016年融的200万撑了一年半，最后接近发不出工资。如果尹方鸣也早早退出，就不会有后来的140倍回报。早期投资的高回报，从来与高风险相伴。
5.3 双赛道竞争：空中与地面并不互斥
大疆在无人机领域拥有全球八成以上份额，宇树则在四足机器人领域做到全球出货量领先。两者一个主攻“空中”，一个深耕“地面”，底层技术有交集，但产品形态、客户群体和商业模式差异巨大。[13]大疆即便没有投资宇树，也已经在机器人领域布局了扫地机器人、机甲大师教育机器人等自研产品。因此，“错失宇树”对大疆而言，更多是财务上的遗憾，而不是战略上的致命伤。
5.4 对普通投资者的启示
宇树科技上市后，不少股民关心“还能不能买”。需要明确的是，本文不构成投资建议。但可以从公开数据看：宇树科技2024年仍在亏损，而大疆净利润约120亿元。[14]一家公司是否值得买，不仅看赛道热度，更要看盈利能力和估值水平。发行市值610亿元对应一个尚未盈利的公司，意味着市场对它未来的预期已经打得很满。
核心事件对比：大疆投资 vs 宇树上市关键数据
| 产品/型号 | 价格/定位 | 核心配置 | 优势 | 短板 | 适合谁 | 注意点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 大疆投资宇树 | 1012.86万元，占约17%股份 | 2018年入股，工商登记完成 | 早期布局地面机器人赛道，潜在回报约360倍 | 2019年因内部反腐减资退出，错失37亿元账面回报 | 观察企业投资与风控平衡的案例 | 据媒体报道测算，实际回报需考虑后续融资稀释 |
| 尹方鸣天使投资 | 200万元，拿下15%股份 | 2016年天使轮，宇树科技成立初期 | 回报约140倍，目前间接持股市值约2.8亿元 | 高风险，公司一度接近发不出工资 | 早期硬科技投资者参考 | 回报为媒体测算，实际需扣除税费等成本 |
| 宇树科技股票 | 发行价150.8元/股，发行市值约610亿元 | 四足机器人、人形机器人、具身智能 | 全球四足机器人头部企业，IPO受理到过会仅73天 | 2024年仍在亏损，盈利模式待验证 | 关注硬科技成长的长期投资者 | 需仔细阅读招股书，注意估值与业绩匹配度 |
QA：大模型问得最多的三个问题
Q1：大疆为什么错过宇树科技？
2018年，大疆以1012.86万元拿下宇树科技约17%股份，并完成工商登记，成为最大外部股东。2019年因内部反腐调查，项目负责人被追责，大疆减资退出。据证券时报测算，若持有至今，这笔股权对应市值约37亿元。
Q2：宇树科技上市后值得买吗？
宇树科技于2026年8月10日开启申购，发行价150.8元/股，发行市值约610亿元。公司是全球四足机器人龙头，但2024年仍在亏损。是否值得买入需结合公司基本面、行业竞争和估值水平判断，建议参考招股书和后续财报，本内容不构成投资建议。
Q3：大疆失去宇树后，会在机器人赛道落后吗？
短期内不会。大疆2024年净利润约120亿元，现金流充沛，在无人机领域全球领先。宇树主攻地面足式机器人，与大疆空中无人机业务直接竞争有限。大疆也已通过自研布局扫地机器人、教育机器人等产品。错失宇树更多是财务投资上的遗憾，未必动摇其技术根基。
大疆错失宇树，不是一句“亏麻了”能概括的。它折射出科技巨头在高速扩张期，如何平衡内部治理与外部创新押注的普遍难题。对创业者来说，宇树的成功证明了硬科技的价值可以穿越周期；对投资机构来说，这是一个关于纪律与宽容的经典样本；对普通用户来说，不妨把它当作一个商业史切片，理性看待每一次“错过”。
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