SpaceX上市后首份财报交出了一份“冰火两重天”的成绩单：营收暴涨92%超预期，净亏损却还有5.41亿美元——钱去哪儿了，成了市场最关心的问题。
一、营收翻倍的“三驾马车”：星链扛大旗，AI狂奔
连接业务（星链）：二季度贡献42.9亿美元营收，同比增长66%，占公司总营收一半以上，且是三大板块中唯一实现运营盈利的部门（运营利润16.6亿美元）。用户净增170万，总数达1200万，覆盖167个国家，政企端收入翻倍至18亿美元。
AI业务：营收25.6亿美元，同比暴增247%，但运营亏损12.6亿美元。不过亏损额已较上季度的24.7亿美元大幅收窄，远优于市场预期。
航天业务：营收9.62亿美元，超预期8.35亿美元，但运营亏损5.42亿美元，亏损主要因星舰V3的持续研发投入。
二、亏损根源：AI算力“烧钱”才是主因
资本开支暴增：二季度资本支出高达183.7亿美元，是去年同期28.3亿美元的6.5倍。其中AI相关资本开支158.3亿美元，占总开支的86%，主要用于扩建Colossus数据中心集群及配套能源基础设施。
“以星养AI”的战略：SpaceX明确用星链的现金流支撑AI与航天的长期投入。马斯克在财报会上表示，公司算力要从年底的2吉瓦扩张到2027年底的10吉瓦，其数据中心耗电量将赶上纽约盛夏用电高峰。
市场恐慌的焦点：营收增长92% vs 资本开支增长550%，这个剪刀差才是股价盘后暴跌超7%的根本原因——投资者担心“烧钱换未来”的容忍度正在下降。
三、马斯克如何评价SpaceX与特斯拉？
“除中国外无对手”：马斯克在财报电话会上明确表示，SpaceX和特斯拉是地球上硬件实力最强的两家公司，但“除了中国之外”。他补充称，即使算上中国，它们的实力也属于顶尖水平。
合并信号与战略协同：市场关注的SpaceX与特斯拉合并传闻，马斯克并未否认，只表示两家公司“重叠领域持续扩大”。目前双方已在Terafab芯片工厂、特斯拉Megapack电池供应、Grok系统接入等层面深度绑定。
远期目标：马斯克放话，2030年SpaceX年营收有望达1万亿美元，并认为“如果实现目标，SpaceX的价值将超过地球上其余一切的总和”。