大疆2018年以1012.86万元入股宇树科技，完成工商登记，2019年因内部反腐全额撤资。如今宇树发行市值约610亿元，这笔股权对应约37亿元账面收益，成为“大疆错失宇树”故事核心。[1]
8月10日，宇树科技正式开启网上网下申购，发行价150.80元/股，发行市值约610亿元。大疆错失宇树因此再次冲上热搜。故事的时间线并不复杂：2016年，曾在无人机巨头大疆短暂任职的王兴兴离职创办宇树；2018年，大疆旗下基金以约1012.86万元参与宇树增资，拿下约17%股份，投后估值仅约6000万元，工商登记已经办完；2019年，大疆选择全额减资退出。[2]
这场撤资的时间点，恰好处在大疆反腐风暴的高峰期。要理解大疆为什么“亲手放走”这笔如今价值数十亿的股权，需要把2018到2019年的大疆内部治理、机器人赛道的冷热度，以及大公司决策逻辑放在同一个坐标里看。
大疆当年到底有没有投过宇树？
投了，而且差一步就是宇树科技最大外部股东。据界面新闻、中新经纬综合报道，大疆从未公开解释撤资原因，但工商资料显示，2018年大疆已经完成对宇树的投资登记，持股约17%，对应投后估值仅约6000万元。[1] 宇树创始人王兴兴2016年从大疆离职创业，两年后老东家找上门。从当时的发展阶段看，宇树还是一家极其早期的硬科技公司，融资并不顺利。王兴兴后来回忆，2016年融的200万元花了一年半，到2018年接近发不出工资。[5] 大疆的这笔千万投资，对宇树来说几乎是雪中送炭。
有复盘文章把当时的状态形容为“工商登记办了，备案做了，就等打钱了”。[4] 换句话说，这不是一次停留在意向层面的接触，而是已经走完法定手续的股权投资。正因如此，2019年的全额撤资才显得格外戏剧化。
大疆撤资宇树的直接原因是什么？
直接导火索是2019年大疆内部反腐风暴，投资部门工作全面停滞，所有对外投资项目被紧急叫停审查。[1] 2018年，大疆进行内部管理改革，梳理流程、重设审批节点，过程中意外发现供应商引入决策链条中的研发、采购、品控人员存在大量腐败行为，销售、行政、售后等体系也存在以权谋私。[1] 2019年，大疆发布反腐败公告，披露处理涉嫌腐败和渎职员工45人，腐败造成损失保守估计超10亿元。[1]
据科技博主“科技小六”梳理，宇树科技的这个投资项目负责人正好被调查处理，项目被连带砍掉。[2] 当时大疆投资部门工作停滞，所有对外投资被“一刀切”叫停。宇树科技一度面临资金链断裂风险，有说法称，它靠外部个人投资者紧急增援才活下来。[4] 这场反腐风暴的规模之大，让宇树这样的早期项目几乎没有任何申诉空间。
大疆还在公告中解释过腐败对产业链的影响：“从原材料采购、加工半成品到最后成为企业可用的零件，即使每一环节的腐败使得采购成本只上升5%~10%，经过三层产业链到达企业时，成本在无形中增加了16%-33%。”[1] 在这种背景下，任何与腐败链条产生关联的投资项目，都很难继续推进。
2019年的大疆为什么“宁可错杀”也不放行？
因为大疆的合规体系不是PE，它的核心目标是把所有可疑风险清零。微博用户@聂彦超 的总结被大量转发：“合规部门不是PE，没有能力也没有义务判断这笔投资十年后值多少。它的职责就是扫清所有可疑风险，哪怕误伤好东西。”[10] 大疆当时已经是一家年营收数百亿的无人机巨头，面对突然暴露的严重内部腐败，第一反应必然是防御性收缩，而不是继续做高风险的外部创新投资。[6]
从决策逻辑看，大疆当时的处境是“值不值得做”而不是“能不能做”。[6] 2019年时，四足机器人、人形机器人赛道远未成型，商业化路径模糊，客户群也不清晰。[9] 王兴兴自己都经历过发不出工资的阶段，说明这个赛道在当时有多么冷门。[5] 一个需要“扫清风险”的成熟巨头，遇上一个还“没跑通模式”的早期项目，被一刀切并不意外。
但这也暴露了巨型企业创新困境的典型形态：当一家公司的业务重心和合规体系已经成熟，它对早期前沿项目的容忍度会自然降低。[10] 大疆内部反腐是正确的事，但对所有对外投资“一刀切”，代价是亲手砍掉了最不该砍的一笔投资。[4] 在代码世界里，这叫“过度拟合”——把异常当规则写死；在企业治理中，这叫“因噎废食”。[10]
37亿的账面损失，能说明大疆“看走眼”吗？
不能。把今天的市值倒推回2019年的决策，在逻辑上不成立。多位科技博主在复盘时都强调“事后看遍地是机会，身在局里满眼全是风险”。[9] 2019年的宇树，在人形机器人风潮到来之前，只是一个“冷门硬科技”样本，投资人要承受的不只是技术不确定性，还有漫长的商业化等待。[6]
网友“蘑菇的二姐”认为，大疆选择退出，是基于自身业务做出的判断，至少在当时看没有任何问题；两家企业只是走向了不同发展道路，一个深耕足式机器人，一个领跑无人机，谈不上谁错过了谁。[3] 大疆的核心技术始终扎根在无人机赛道，对外投资要贴合主业战略，而不是纯财务投资。[6] 从这个角度看，大疆“错失”宇树，不是判断力失灵，而是决策流程被非业务因素中断。
然而，舆论场并不只有一种声音。另一种观点认为，大疆用37亿买了个教训：内部管理成本有时比估值更贵，风控不能变成错失的借口。[4] 网友“游来游去de小小鱼”则提醒，所谓的巨额只是纸面收益，当年谁也无法预知一家初创公司未来能走到什么高度。[9] 这两种声音并不矛盾——前者说的是企业治理与创新战略的平衡问题，后者说的是事后归因的认知偏差。
舆论场观察：媒体、网友与官方各怎么说
媒体声音：界面新闻、中新经纬等媒体在报道时，重点强调大疆撤资时间与2019年反腐公告重合，并引述大疆从未对外解释撤资原因。[1]
网友声音：一部分人认为这是“37亿的代价”，另一部分人认为“不能拿现在的结果倒推当年的决策”。[3][4]
官方回应：截至目前，大疆没有单独发布过关于宇树撤资的说明，相关原因均来自反腐公告和外部推断。[2]
把宇树当“标的”看：价格、配置、优缺点与适合谁
宇树IPO发行价150.80元/股，发行市值约610亿元；这既是当前机器人赛道热度的体现，也意味着二级市场投资者需要面对更高的估值门槛。[2] 如果把宇树看作一个“标的”来拆解，而不是简单当作新闻事件，需要关注以下几点。
价格与估值
发行价150.80元/股，发行市值约610亿元。按照2018年大疆1012.86万元对应17%股权测算，这部分股权如今对应约37亿元账面价值。[2] 需要强调的是，这是基于发行价的静态计算，不代表实际退出收益。
产品“配置”与技术栈
宇树的产品不是手机、PC，而是四足机器人和人形机器人。公开报道显示，其四足机器人Go系列已销往全球，人形机器人H1也在多个场景出圈。[6] 从技术角度看，机器人的电机驱动、运动控制、传感器融合、视觉感知，与无人机高度同源。这也是外界认为大疆“本可以”做机器人的原因。[6]
优劣势与适合人群
- 优势：赛道稀缺性高、技术积累扎实、品牌声量大；
- 短板：人形机器人商业化仍在早期，高估值下需要持续证明产品与订单能力；
- 适合谁：愿意承担高波动、且真正看好机器人产业长期趋势的资金；
- 购买建议：申购或买入前应关注公司基本面、发行估值与市场情绪，具体以官方实时信息为准。本文不构成投资建议。
| 产品/标的 | 价格/定位 | 核心配置 | 优势 | 短板 | 适合谁 | 注意点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 大疆“错过”的宇树股权 | 2018年成本1012.86万元，对应约17%股权；按发行价计算约37亿元 | 投后估值约6000万元；工商登记已完成 | 早期低成本卡位，机器人赛道爆发后回报极高 | 当年赛道冷、商业化未验证；投资链条因反腐被叫停 | 能接受十年以上周期的早期投资者 | 大疆官方未单独披露撤资原因，退出与反腐公告时间重合 |
| 宇树科技IPO | 2026年8月10日开启申购，发行价150.80元/股，发行市值约610亿元 | 四足机器人Go系列、人形机器人H1等产品线 | 明星企业、技术积累扎实、赛道关注度高 | 发行估值高，业绩与商业化持续性需验证 | 看好机器人赛道的长期投资者 | 申购不代表稳赚，需关注市场波动和公司基本面，以官方实时信息为准 |
你可能想问：大疆错失宇树的几个关键问题
大疆为什么从宇树撤资？
直接原因是2019年大疆内部反腐风暴。2018年大疆完成对宇树的投资登记后，2019年投资部门因反腐被“一刀切”，所有对外投资叫停，宇树项目被连带终止。大疆官方至今未单独解释撤资原因。[1][2]
大疆错失宇树到底损失多少钱？
按宇树发行价和发行市值测算，大疆当年约17%的股权如今对应约37亿元账面收益。另有网络盘点称，部分早期投资者获得了上百倍回报，但这些数字未经宇树官方确认，只能作为参考。[2][4]
现在还能把宇树当作“标的”参与吗？
宇树IPO发行价150.80元/股，发行市值约610亿元，申购需关注公司基本面和市场风险。机器人赛道长期向好，但高估值下短期波动可能较大，具体操作要以官方实时公告为准，本文不构成投资建议。[2]
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