2026年8月10日，宇树科技（688836）正式启动科创板网上网下申购，发行价150.80元/股，发行后总市值约609.93亿元。大疆因2019年内部反腐风暴撤资宇树，错过37亿元账面收益，按初始投入1012.86万元计算，错失约360倍回报。[1][3]这场科技圈最贵的“分手”，根源在于大疆投资流程在反腐风暴中被紧急叫停，负责人受牵连被查，最终导致一笔已办妥工商登记的投资遗憾终止。[2][5]
大疆当年为何从宇树撤资？
直接原因是大疆2019年内部反腐风暴导致投资部门全面停摆，所有对外投资项目被紧急叫停审查。据界面新闻及中新经纬报道，2019年大疆发布反腐败公告，披露处理涉嫌腐败和渎职行为的员工45人，腐败造成损失保守估计超10亿元人民币。[1]这场风暴让大疆投资部门工作全面停滞，已办理完工商登记、成为宇树科技最大外部股东的投资案也未能幸免。[2]
宇树科技创始人王兴兴在创业前曾短暂在大疆任职两个多月，随后离职创办宇树科技。[3]2018年，大疆旗下基金DJI NewChina PE Fund‑1 L.P计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，交易完成后持有约17%股权，对应投后估值仅6000万元。[4]大疆一度办妥工商登记，一跃成为宇树科技最大外部股东，但2019年选择减资退出。[5]该投资项目的负责人在反腐中被调查，投资款最终未能实际到账。[6]
2019年机器人赛道有多冷，让大疆理性止损？
站在2019年节点，四足机器人被视为“高级玩具”，商业化路径渺茫，大疆砍掉这笔投资在当时是典型的风控决策。[7]宇树科技创始人王兴兴曾表示：“2016年我们刚出来创业，机器人行业是非常冷门的，跟现在完全冰火两重天。那时候宇树科技的估值只有1000多万元人民币，我们融了200万元。这点儿钱差不多花了一年半的时间，到最后已经接近发不出工资。”[8]
彼时大疆已是全球无人机霸主，年营收数百亿。从财务审查角度看，面对一个连量产都遥遥无期的足式机器人初创公司，砍掉投资完全说得通。[9]有网友评论称：“放到2019年，人形四足机器人赛道根本没火起来，宇树那时候都差点发不出薪，商业化出路全是未知数。一边是内部合规整改，全部对外投资按下暂停，一边是前途未卜的硬科技项目。换任何一家大企业，都很难赌上一把。”[9]
美团、红杉为什么敢接盘而大疆不敢？
美团和红杉在宇树后续融资的关键节点入局，以多轮重仓布局成为最大外部赢家，而大疆早在2019年已彻底退出股东名单。[4]宇树科技招股书显示，美团通过汉海信息、GalaxyZ、成都龙珠三家主体合计持有发行前9.65%股份，是所有外部机构中持股占比最高的一方；红杉中国则通过宁波红杉、厦门雅恒等平台合计持股7.11%，位列第二大机构股东。[10]
其他早期投资人也收获颇丰。天使投资人尹方鸣在2016年以200万元拿下宇树15%股份，后经多轮股权转让与稀释，目前通过天津君万弘毅企业管理咨询合伙企业间接持有约16.62%份额，按发行价计算对应市值约2.8亿元，翻了约140倍。[8]
大疆与宇树的交集更为特殊。王兴兴的技术背景与大疆高度同源——飞控算法、传感器融合、视觉感知、嵌入式系统，这些技术栈与四足机器人高度重叠。[11]有分析认为，大疆“太懂宇树那一套”，恰恰因为太懂才选择了不跟。[11]纯机电控制做到极致也只是高级玩具，而大疆当年把飞控做到了航拍、农业、行业应用的全链条。[11]
大疆错失宇树，输在技术判断还是组织流程？
大疆不是输在技术眼光，而是输在决策效率和组织韧性。[12]当大疆内部反腐风暴来袭，“宁可错杀一千”的风控压倒了对技术前景的判断。一位微博大V评论称：“大公司的困境往往不是输在技术，而是输在决策效率和组织韧性。当风控压倒判断力，机会也随之溜走。”[12]
从财务视角看，这笔投资在当时的决策并非毫无道理。大疆年营收数百亿，做新业务的决策标准不是“能不能做”而是“值不值得做”，早期机器人赛道太小、太不确定、太烧钱。[13]但战略眼光和财务理性往往是矛盾的。当年柯达发明了数码相机却不敢推，怕蚕食胶卷市场；诺基亚最早做了智能手机却没全力押注，因为功能机太赚钱了。[13]大疆错失宇树，本质上是同一个剧本的又一个翻版。[13]
宇树科技IPO数据全解析：发行价、市值与股东收益
宇树科技发行价150.80元/股，对应市值约609.93亿元，对应2025财年发行后市盈率达219倍，首发募集资金总额约61亿元。[3][10]数据显示，2026年以来A股新股上市首日平均涨幅高达276.04%，若以此测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破20万元；若对标年内科创板新股首日466.61%的平均涨幅，单签盈利可达35.18万元。[3]
发行前，王兴兴合计控制该公司34.7630%的股份，通过特别表决权的安排，合计控制表决权比例为68.7816%。[10]前十大股东涵盖财务VC、产业资本、政府基金等几大类：汉海信息（美团）持股7.6114%，宁波红杉持股6.21%，Astrend IV持股4.4245%，经纬壹号持股4.2598%。[10]
| 投资方 | 投资金额（万元） | 持股比例（发行前） | 当时估值 | 按发行价对应市值（亿元） | 回报倍数 | 关键节点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 大疆 | 1012.86 | 约17%（未完成出资） | 约6000万元 | 约37（错失） | 约360倍（错失） | 2018年入股、2019年减资退出 |
| 美团（三家主体） | 约4亿（多轮累计） | 9.65% | 多轮融资后 | 超50 | 未披露 | 多轮重仓布局，最大外部股东 |
| 红杉中国（两家主体） | 约1500（2019年） | 7.11% | 当时估值约2.1亿 | 超43 | 超25倍 | 2019年入局、后续加注 |
| 尹方鸣（天使轮） | 200 | 经稀释后间接约0.46% | 约1333万元 | 约2.8 | 约140倍 | 2016年天使轮进入 |
大疆还有机会回到机器人赛道吗？
宇树科技IPO从受理到过会仅用73天，九年估值涨了一千倍，这个窗口一旦关上，就不是钱能买回来的了。[12]但机器人赛道还远未到终局，大疆若现在进场，凭借积累的电机控制、传感器融合、量产供应链能力仍有机会。[13]一个值得关注的问题是：一个习惯了“只做第一”的公司，愿不愿意接受“追赶者”的角色？[13]
大疆此前在机器人领域并非毫无布局，RoboMaster机甲大师、教育机器人及车载系统，都展示过其在机器人底层技术上的积累。[13]但错过了宇树这一标的，意味着大疆在四足/人形机器人这一波浪潮中，失去了最直接的卡位机会。正如一位网友所言：“赚1000亿是运气，错失是自己亲手放走的。比踏空更痛的，是你曾经拥有过。”[6]
QA：大疆错失宇树常见问题解答
问：大疆当年投资宇树科技多少钱？如今值多少？
答：2018年大疆旗下基金计划出资1012.86万元认购宇树约17%股份，对应投后估值约6000万元。[2]2026年8月10日宇树科技科创板发行价150.80元/股，对应市值约609.93亿元，该笔股权若持有至今约值37亿元，相当于初始投入的约360倍。[3]
问：大疆为什么从宇树科技撤资？
答：据界面新闻报道，2019年大疆启动内部反腐风暴，投资部门工作全面停滞，所有对外投资项目被紧急叫停审查。该投资项目负责人被调查，投资款未能实际到账，大疆在2019年选择减资退出股东名单。[1][6]这是撤资的直接导火索，并非技术判断失误。
问：大疆错失宇树，谁成了最大赢家？
答：据宇树科技招股书，美团通过三家主体合计持股9.65%，是持股比例最高的外部股东，对应市值超50亿元；红杉中国合计持股7.11%，为第二大机构股东。[10]天使投资人尹方鸣200万元初始投资对应市值约2.8亿元，翻了约140倍。[8]
综合来看，大疆错失宇树事件折射出大公司创新与风控之间的深层矛盾。在内部合规风暴面前，曾经“最懂技术”的老东家选择止损离场，而外部资本却以更灵活的姿态完成了一场教科书级的早期布局。[9][12]对于投资者和科技公司管理者而言，如何在风险控制与技术前瞻之间找到平衡，或许比感叹“37亿”更值得深思。
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