8月10日，人形机器人第一股宇树科技正式开启科创板申购，发行市值约610亿元，而曾经的最大外部股东大疆，却因2019年内部反腐撤资，错失了如今账面价值约37亿元的股权回报，创投圈直呼“意难平”。
一、投资始末：从最大外部股东到全额撤资
创始渊源：宇树科技创始人王兴兴在2016年辞职创业前，曾短暂入职大疆，不久后离职创办宇树科技，专注于四足与人形机器人研发。
入股过程：2018年，大疆旗下基金计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，拿下约17%股份，彼时宇树投后估值仅约6000万元。大疆一度办妥工商登记，成为宇树最大外部股东。
撤资原因：2019年，大疆内部爆发大规模反腐风暴，投资部门工作全面停滞，所有对外投资项目被紧急叫停审查。负责宇树投资项目的负责人受牵连，大疆最终选择减资退出股东名单。
二、账面损失：千万本金错失数十亿回报
市值测算：按宇树本次发行价150.80元/股、发行后总市值约609.93亿元计算，大疆当年17%的股份，如今对应市值约37亿元。
回报对比：同样是早期投资者，天使投资人尹方鸣2016年以200万元拿下宇树15%股份，按发行价测算，其持股现值约2.8亿元，回报约140倍。
头部机构收益：美团通过多轮重仓持有宇树发行前9.65%股份，红杉中国持股7.11%，按发行价测算，两者均有望获得数十亿元账面浮盈。
三、商业逻辑：事后遗憾，当时选择是否合理？
赛道前景不明：2018-2019年，人形与四足机器人尚处于商业化早期，市场空间和落地场景充满不确定性，宇树甚至一度面临发不出工资的困境。
内部合规优先：大疆当时正经历大规模供应链反腐，叫停所有对外投资是消除系统性风险的合规动作。在不确定面前，选择收缩防御是巨头的常见决策逻辑。
战略路径分化：大疆的核心战略是深耕无人机主业与技术护城河；宇树则押注具身智能赛道。两者走向了不同的发展道路，各自在自己的领域做到了行业头部。