2026年7月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，环比下降0.1%；核心CPI（剔除食品能源）同比上涨0.9%，环比上涨0.3%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，环比下降0.7%。整体物价运行呈现温和运行、结构性分化突出的格局，既不存在全面通胀，也无通缩风险，能源价格波动是本月主要扰动项。
一、当前物价运行形势
1. 居民消费价格CPI：服务韧性强，消费品偏弱，食品内部分化
非食品分项方面，服务价格表现明显强于实物消费品。暑期带动旅行社收费、宾馆住宿、机票等出行服务上行，叠加医疗服务政策性调价，服务价格环比上涨0.4%；而耐用消费品竞争激烈，消费品整体环比下降0.6%，两者剪刀差扩大。AI带动的智能终端（电脑、平板、手机）需求提升，价格出现上涨，成为新的价格变量。
食品分项方面，整体环比持平，同比下降1.5%。猪肉环比由跌转涨（+4.1%），但同比依旧大幅下降13.3%，生猪产能仍处高位；高温降雨推高鲜菜价格环比上涨1.3%；鲜果集中上市价格回落；鸡蛋同比涨幅较高，食品板块涨跌互抵。
能源扰动方面，国际油价回落，国内汽油价格环比大幅下降10.7%，是拖累7月CPI同比回落的最主要因素。
2. 工业生产者出厂价格PPI：同比涨幅回落，环比转负，输入性影响明显
上游行业方面，受国际原油、有色金属价格下行影响，石油开采、炼油、有色冶炼价格明显下跌；夏季高温多雨，建筑施工放缓，钢材、建材价格走弱，带动PPI环比下行。
结构性亮点方面，AI产业链、新材料、高端装备、部分品质消费品制造价格仍保持上行，体现产业升级带动的需求变化。
上下游格局方面，PPI同比仍保持正增长，但向下游消费端传导并不顺畅，上游工业品涨价很难完全传递到终端消费品价格上。
二、下半年物价趋势判断（国家统计局、券商机构综合预测）
（一）CPI：维持温和上涨区间，波动来自季节性与猪周期
短期（8-9月）：油价反弹带动成品油价格回升；夏秋极端天气扰动鲜菜价格；暑期服务消费余热仍在；猪肉环比延续修复。机构预计8月CPI同比有所回升，整体仍处于低位区间，不会出现大幅冲高。
四季度：
- 猪肉：若产能逐步去化，猪价有望进一步修复，成为拉动CPI的重要变量，但大幅暴涨的概率不大；
- 服务：节假日带动餐饮、文旅服务价格继续保持韧性；
- 工业品：多数家电、服饰等普通消费品供给充足，涨价空间有限。
总体判断：下半年CPI整体温和上行，全年CPI中枢大致在1.0%附近，无明显通胀压力，物价环境对宏观政策约束较小。
（二）PPI：同比涨幅趋于回落，前高后低，受国际大宗商品主导
国际原油、有色地缘不确定性是最大外部变量；若油价不出现极端暴涨，PPI同比将逐步回落，不会持续大幅走高。
国内基建、制造业升级对部分工业品价格形成支撑，但地产产业链修复偏慢，传统建材需求拉动有限。
AI、新材料等新兴产业会对部分细分工业品价格形成支撑，但难以改变PPI整体大趋势。
三、影响物价的核心因素
支撑物价回升的因素
- 促消费政策持续落地，服务消费、新型消费需求释放；
- 生猪产能逐步调减，猪价存在修复空间；
- 国际大宗商品地缘冲突带来阶段性输入性涨价压力；
- 产业升级带动部分高端消费品、工业品需求提升。
约束物价大幅上涨的因素
- 国内总需求修复节奏偏温和，居民消费意愿尚未完全回暖，终端企业普遍难以持续大幅提价；
- 民生商品总体供给充裕，粮油肉菜保供稳价、储备投放机制完备，能够平抑大幅波动；
- 大量传统消费品产能充足、市场竞争激烈，实物商品涨价天花板较低。
主要不确定性风险
- 外部：中东等地缘冲突超预期推高国际油价，带来输入性成本抬升；
- 内部：生猪产能去化速度超预期，四季度猪肉价格反弹力度高于预期。
四、结构性特征将长期延续
- 服务强、商品弱：餐饮、文旅、家政、医疗等服务价格易涨难跌；家电、数码、服装等实物商品价格总体平稳，促销降价较为常见。
- 食品强周期扰动：粮食价格由政策保障保持稳定；鲜菜鲜果受天气季节频繁波动；猪肉跟随养殖周期周期性涨跌。
- 上下游分化：上游资源品受国际市场影响波动大；下游消费品制造业受制于需求，成本传导能力偏弱。
信息来源：国家统计局2026-08-09物价解读、新华网、第一财经、大公国际、东方金诚公开研报分析，仅供参考，不构成投资建议。