国家统计局2022年1月12日发布数据显示，2021年12月CPI同比上涨1.5%，低于市场预期的1.7%，较前值2.3%回落0.8个百分点；PPI同比上涨10.3%，低于市场预期的10.8%，较前值12.9%回落2.6个百分点。两项通胀指标双双回落且低于市场预期，CPI-PPI剪刀差明显收窄。
核心数据
- CPI同比1.5%，市场预期1.7%，前值2.3%，同比涨幅回落0.8个百分点；环比-0.3%，由涨转跌。
- PPI同比10.3%，市场预期10.8%，前值12.9%，同比涨幅回落2.6个百分点；环比由持平转为-0.2%。
两项读数均低于市场一致预期，CPI-PPI剪刀差明显收窄。
CPI回落主要原因
- 食品价格明显下行：腌腊需求进入尾声，生猪集中出栏，猪肉价格同比大幅下行；鲜菜集中上市，菜价高位回落，食品价格环比由+2.4%转为-0.6%，成为CPI主要拖累。
- 局部地区消费场景受到扰动，服务消费修复节奏放缓，核心CPI同比1.2%，与上月持平，没有进一步抬升。
- 非食品方面，国际油价回落带动能源类价格边际走弱。
PPI回落主要原因
- 国际大宗商品价格从前期高位回调，原油、煤炭等输入性涨价压力缓解。
- 国内保供稳价政策持续落地，煤炭、部分原材料价格明显回调。
- 年末部分工业进入生产淡季，需求边际走弱，生产资料价格涨幅快速下行。
机构主流点评
- 上游工业品涨价向消费端传导的力度有限，中下游制造业成本压力边际缓解，有利于改善部分中游企业盈利。
- 通胀压力整体缓和，为货币政策留出空间，政策重心更多聚焦稳增长，不需要被高通胀束缚。
- CPI仍然受猪肉、鲜菜等食品供给扰动，内需修复节奏仍偏温和。
区分其他年份12月数据
- 2022年12月：CPI、PPI同样不及预期，但PPI是负增长，不是“涨幅回落”，是从正增长转入通缩区间。
- 2024年12月：CPI同比0.1%、PPI-2.3%，数据与市场预期基本持平，并非显著低于预期。
- 2025年12月：CPI、PPI同比改善，涨幅抬升/降幅收窄，高于或符合市场预期，不存在双双回落低于预期的情形。