宇树科技今日开启科创板申购，市值飙升至610亿元，而最令人唏嘘的莫过于其曾经的“最大外部股东”大疆——2018年已敲定千万投资并完成工商登记，却在2019年因内部反腐风暴全面撤资，亲手放走了如今价值数十亿的股权。
一、反腐风暴成撤资导火索
实际进程中断：大疆在2018年通过旗下基金计划出资1012.86万元，认购宇树科技约17%股份，对应投后估值仅6000万元，当时已办妥工商登记并成为宇树最大外部股东。
内部审查叫停：2019年大疆掀起内部反腐清查，45人被处理，腐败损失超10亿元，所有对外投资项目被紧急叫停审查。负责该笔投资的项目负责人受牵连，大疆最终选择全额减资退出。
二、当时赛道前景不明也是理性考量
商业化极早期：2019年四足机器人赛道远未爆发，宇树甚至一度面临发不出工资的困境。市场上缺乏成熟的盈利范本，投资风险极高。
战略聚焦主业：大疆当时面临专利纠纷与内部管理梳理，集中资源深耕无人机主业是更稳妥的选择。从“内行看风险”的角度，大疆太懂底层运动控制技术，反而对当时宇树产品的商业化短板格外敏感。
三、错失带来的启示与得失
账面损失惊人：按本次发行价150.80元/股、发行市值约610亿元计算，大疆当年放弃的17%股份对应市值约37亿元。
反衬其他赢家：美团系合计持股8.68%，对应持股市值约53亿元，账面回报近12.6倍；天使投资人尹方鸣200万元投资如今市值约2.8亿元，回报140倍。
决策反思：这笔投资错失反映出大企业内部风控与战略投资之间的经典矛盾——当“合规优先”压倒“商业判断”，最不该砍的项目可能就在一刀切中被误杀。
