曾经的空调“四小龙”志高空调，其母公司虽在2026年背负62亿债务进入破产清算，但品牌本身通过“金蝉脱壳”在海外市场重生，这为家电行业留下的最核心启示是：没有技术护城河的低价模式，在存量竞争时代注定无法穿越周期。
一、志高兴衰的“一分为二”：旧主体清算与新品牌重生
旧主体破产：2026年2月，广东志高空调有限公司被裁定破产清算，账面负债约32亿元，另有超30亿元未执行标的，合计债务缺口超62亿元，而可偿资产仅为三处老旧厂房、690枚商标和271项专利。
品牌并未消失：早在2021年，志高就将品牌使用权、核心研发技术、生产基地及海外销售网络等优质资产剥离至新主体“广东省志高格物科技有限公司”，实现了与旧债的“法律隔离”。
海外逆势增长：新志高将重心转向海外，2025年前三季度外销同比增长超50%，2026年第一季度整体销售额同比增长76%，在东南亚、中东等市场保持较高占有率。
二、家电行业的核心启示：技术投入是穿越周期的唯一护城河
研发“失血”是根本原因：2012年至2018年，志高研发费用率常年不足营收的1%，而同期格力、美的年研发投入占比在3.6%以上，绝对金额是志高的数十倍。
价格战无法替代技术壁垒：当行业进入变频、节能、智能化的技术竞争阶段时，志高仍依赖外购核心部件，产品在能效、静音、智能化等核心参数上全面落后于头部品牌，最终在存量市场中丧失竞争力。
格力与志高的对比：格力将代言费省下来砸向压缩机自研和变频技术，而志高投入亿元的代言费并未换来技术根基，印证了“掌握核心科技”远比营销噱头更可靠。
三、聚焦主业的战略定力与风险隔离机制
盲目多元化的代价：创始人李兴浩将资金大举投入房地产、金融、传媒等领域，跨界业务全线亏损，持续抽血空调主业利润，约30亿元资金被非主业投资消耗。
家族式管理的风险：志高长期依赖“一言堂”决策模式，缺乏职业经理人制度和现代化内控体系，当创始人因经济犯罪被采取强制措施后，企业信用瞬间崩塌。
资产隔离的借鉴意义：志高“旧壳偿债、新壳运营”的重组模式，为陷入困境的家电品牌提供了一种品牌延续和就业保全的思路，但其前提是核心优质资产必须提前剥离。