江波龙半年报净利润暴增715倍的同时，存货飙升至257.77亿元，占总资产比例高达60%，这成为市场对其存货跌价风险的最大担忧。在高位大量备货后，一旦存储价格掉头向下，这笔天量存货就可能变成利润的“黑洞”。
一、存货规模创历史新高，占比超六成
规模与占比：截至2026年6月30日，江波龙存货账面价值达257.77亿元，较年初的116亿元激增超140亿元，占总资产比例高达60.12%。
构成拆解：其中原材料143.70亿元、库存商品90亿元、委托加工物资24亿元，反映出公司在存储涨价周期中大规模囤货的经营策略。
借款囤货：为支撑存货扩张，公司长期借款从年初43.77亿元飙升至104.93亿元，半年新增借款61亿元。
二、公司主动提示风险，跌价准备已计提
官方风险提示：江波龙在半年报中明确承认"存货规模较大及跌价风险"，指出若市场供需、产品价格或技术迭代出现不利变化，将面临存货跌价损失风险。
已计提情况：上半年已计提1.27亿元跌价准备。
敏感性分析：若存储价格下跌10%，以当前257亿存货规模计算，将形成约25.7亿元的减值压力。
三、景气周期支撑当前库存安全，但拐点风险需警惕
周期支撑：当前存储行业处于超级上行周期，AI服务器、数据中心需求旺盛，DRAM/NAND供不应求格局预计延续至2027年，短期大幅跌价概率较低。
盈利验证：上半年毛利率达59.08%，同比提升45.8个百分点，低库存成本+高售价的红利仍在释放。
潜在风险：存储是典型强周期行业，当前高毛利率正在刺激全球扩产；历史上工业品暴利期往往对应扩产潮开启，供给过剩后价格将承压，届时高位囤货的存货减值风险将集中释放。