一、美联储加息预期逆转：核心驱动力
非农数据全面走弱：美国7月非农就业人数减少2.3万人，为2025年10月以来首次转负，远低于市场预期的增加8万人；5月和6月数据合计下修10.3万人，就业市场疲软程度远超预期。
加息预期大幅降温：数据公布后，市场对美联储9月加息的概率从58%骤降至44%左右，利率掉期市场甚至开始重新定价年内降息的可能性。
美元与美债收益率同步下行：加息预期降温直接推动美元指数快速走弱，10年期美债实际收益率回落，持有黄金的机会成本大幅下降，国际资金加速涌入贵金属市场。
二、中东局势与通胀压力双重拐点
局势缓和反成利好：本周市场对中东局势缓和的预期升温，霍尔木兹海峡相关谈判释放积极信号，国际油价承压回落。
油价下跌降低通胀担忧：油价回落缓解了市场对能源驱动型通胀的恐慌，主要央行进一步收紧货币政策的必要性随之降低，为降息预期提供额外支撑。
三、全球央行"扫货"夯实价格底部
创纪录的央行购金潮：2026年二季度全球央行净购入黄金288.9吨，同比大增62%，创历史同期新高。
中国央行连续增持：中国央行已连续21个月增持黄金储备，7月单月增持64万盎司（约19.9吨），增持步伐明显加快。
长期买盘提供底部支撑：全球央行持续购金优化外汇储备结构、降低对美元依赖，形成了稳定的底部买盘，压缩了金价回调空间。