志高空调的没落，不是市场洗牌突然砸下来的，而是一场“研发断崖、战略摇摆、渠道失守”三重塌方叠加的结果。这家1994年由李兴浩在广东佛山创立的公司，曾靠比同行便宜两成的价格打下三四线市场，2010年冲到行业第三、年营收破百亿；随后却因研发投入不足和盲目多元化迅速掉队：2018年亏损约4.8亿元，2019年巨亏约14.08亿元，2022年4月从港交所摘牌，2026年2月12日被法院裁定破产清算，账面负债32亿元，另有超30亿元未执行标的。一句话：志高把一手“低价好牌”打成了“没有技术护城河的消耗战”。
01 研发断崖：省下的成本，最后都变成用户投诉
空调不像快消品，一台要用十年，“安装定终身”。制冷快不快、噪音大不大、五年后漏不漏氟，全看研发积累。志高恰恰在最该砸钱的环节“精打细算”：2012年研发费用仅7000多万元，占销售额不足1%，常年不足营收的2%；同期格力、美的的研发投入是志高的几十倍。这种差距在数据上很直观——企查查“科技创新总含量”指标中，格力分值6.8万，海尔3.7万，志高只有422。研发投入不足，产品力断崖式下滑，消费者用脚投票：到2018年，志高空调市场份额从巅峰的11%缩水至2.2%，线上份额仅0.2%，线下0.03%，电商差评集中在“制冷慢、故障率高”。
| 对比维度 | 志高空调 | 格力/美的/海尔 |
|---|---|---|
| 2012年研发费用 | 约7000万元，占销售额不足1% | 志高的几十倍 |
| 科技创新总含量 | 422 | 格力6.8万，海尔3.7万 |
| 巅峰市场份额 | 11%（2010年前后） | 行业前二，持续领跑 |
| 2018年市场份额 | 2.2%，线上0.2%、线下0.03% | 头部集中度进一步提升 |
场景化翻译一下：低价可能帮你省下几百元差价，但代价是夏天进屋后要等更长时间才凉、用两三年就开始担心漏氟、售后网点越来越少。对真正打算用十年以上的家庭来说，这笔账划不来。
02 战略摇摆：老板去搞投资，主业被持续抽血
志高真正的转折点在2012年。创始人李兴浩把董事长位置交给技术出身的郑祖义，自己转身投资地产、金融、传媒、教育，甚至想造新能源车。“一个小时决定一个亿的投向，凭的是直觉。”2018-2020年，志高又盲目进军智能家居、新能源电池等领域，累计投资超15亿元，最终均因管理不善、技术不足失败，反而持续抽走主业现金流。2015年李兴浩回归时，公司已积重难返：2018年亏损约4.8亿元，2019年亏损约14.08亿元，2020年被列入失信被执行人，2022年4月从港交所摘牌。为填补窟窿，志高变卖厂房、土地、子公司股权，但最终母公司还是被法院裁定破产清算，负债高达32亿元。
对比同期格力、美的谨慎聚焦主业的策略，志高的多元化堪称灾难——相当于一个厨师不研究菜，跑去开房地产公司，回头发现后厨早就凉了。2023年李兴浩被公安机关控制后，品牌信誉再遭重创，银行抽贷、压贷，当年融资规模较上年下降68%，经营性现金流净额从2021年的1.2亿元降至2024年的-3800万元。现金流一断，所有腾挪空间都没了。
03 渠道与品牌：电商太慢，护城河缺失（非决胜点）
相比研发和战略，渠道问题更像并发症。志高长期死守传统经销商模式，电商布局晚到连天猫、京东官方旗舰店都没有，只能靠经销商散卖，自然吃不到线上红利。品牌端则始终没有摆脱“便宜空调”标签，当小米等新玩家带着性价比入场，志高连低价优势也被抢走。可以说，渠道和品牌是压垮骆驼的最后一根稻草，但不是最根本的原因。
04 分人群推荐：现在怎么选？
追求长期耐用、售后省心的家庭用户：慎入老志高品牌，闭眼选格力/美的/海尔。理由：空调安装定终身，一次维修或加氟的钱就能吃掉当初省下的差价。
预算极紧、只求短期过渡的租房族：若碰到清库存老志高且价格极低，可当消耗品用，但别对官方售后抱期望，唯一短板就是坏了没人管。
怀旧型消费者或投资者：不建议为“情怀”囤货或接盘商标，历史债务复杂，品牌价值需要重新验证。说到底，低价可以赢一次，但赢不了十年。
05 常见问题FAQ
志高空调为什么突然破产？是资金链断裂吗？
不是突然，而是多年经营恶化。2018年亏4.8亿、2019年亏14.08亿，2022年退市，2026年2月12日法院裁定破产清算；账面负债32亿，另有超30亿未执行标的。资金链断裂只是结果，根子在研发和战略。
志高空调现在还能买吗？
不建议买老志高主体库存机，破产清算后售后网点基本失效，出了问题找不到人。如果“志高”品牌已剥离至新主体并明确提供售后，再另说；下单前务必确认销售方和售后方是谁。
志高空调当年是怎么做到百亿营收的？
靠低价和下沉渠道：比同行便宜约20%，深耕三四线城市，给经销商优厚条件，快速铺开。2010年冲到行业第三、年营收破百亿、市场份额11%。但低价没有同步建立技术壁垒，后来被价格战反噬。
更新日期：2026年08月11日