华创证券首席经济学家张瑜从2023年底开始持续发出“十年战略看多黄金”的判断，其核心支撑是三大底层逻辑在不断强化，但她反复强调黄金收益呈脉冲式分布、持有体验极差，因此明确建议普通投资者在可投资资产中配置约5%即可，绝不能重仓押注。
张瑜的“十年战略看多黄金”框架始于2023年底，是基于全球政治经济秩序根本性变化的长期判断，而非短期价格预测。
一、三大底层逻辑支撑长牛
秩序重构：全球政治经济秩序面临重塑，类似历史上主权货币更迭时期（如英镑取代荷兰盾、美元取代英镑），黄金在此期间均有3-5倍涨幅
帝国拐点：大国“冒险主义”倾向加剧系统不稳定性，政治投机行为推升全球避险需求
中立对冲：黄金与美日股债、油价、铁矿石等全球主要资产相关性极低，是唯一具备“双侧对冲”价值的稀缺资产，可在动荡中有效优化投资组合
二、核心配置建议：5%仓位即可
仓位上限明确：张瑜反复强调“普通人短期炒黄金非常困难”，黄金的主要玩家是全球主权储备，因此建议在家庭可投资资产中配置约5%的黄金，资金属性越长期越能持有
脉冲式收益特征：“你可能4年零280天都不赚钱，最后80天上涨50%；甚至可能最后10天就上涨50%”。大部分时间黄金是无息且高波动的，体验极差，收益往往通过极短时间内的报复式脉冲兑现
严禁重仓：不适合使用救命钱或关键教育资金配置，5%是“能够拿得住”的安全比例
三、短期波动不改变长期趋势
即使面对美伊冲突等地缘事件引发的流动性抛售，张瑜团队通过“流动性脆弱度模型”测算，短期潜在抛压在日均交易量3600亿美元的黄金市场面前影响有限，不足以撼动金价长期中枢
短期波动反而促成了黄金储备由脆弱国家向战略大国的结构性转移，强化了长期配置逻辑