华创证券首席经济学家张瑜自2023年末提出「十年战略看多黄金」的长期判断，截至2026年08月11日最新采访，仍维持该核心观点不变：三大底层看多逻辑正持续强化，短期震荡不改长周期牛市方向。
一、观点起源
该战略级判断最早于2023年末正式对外提出，定位为10-15年长周期牛市，后续多篇研报《金：百年，十年，明年》《黄金“狂想曲”——五种极端情形下的金价推演》完善整套框架，2026年近期多次直播、访谈重申长期看多逻辑没有证伪、仍在持续强化。
任职备注：当前张瑜为华创证券研究所副所长、首席经济学家，并非东方证券。
二、三大底层核心看多逻辑
1. 全球秩序重构（最根本主线）
当今旧的国际货币、地缘格局逐步松动，新旧全球秩序激烈碰撞。回看历史货币权力更迭周期（英镑取代荷兰货币、美元登上全球储备王座），秩序动荡过渡期黄金会迎来超长周期大涨；当下多国央行持续增持黄金、外汇储备去美元化，正是时代拐点的具象表现。
2. 守成大国进入周期拐点，对外政策趋向激进
霸权国家处在相对下行周期时，更容易催生各类地缘冲突、黑天鹅事件；乱世环境之下，黄金作为无主权风险硬通货的避险价值会长期抬升。
3. 模糊不确定时代，黄金是稀缺双侧对冲资产
股票、债券、大宗商品大多只适配单一经济环境；唯独黄金，通胀、衰退、地缘危机、货币信用下滑场景均可受益。同时黄金和绝大多数大类资产相关性很低，是资产配置里稀缺的对冲品种。
三、短期震荡回调成因（2026年金价剧烈波动解读）
- 前期金价累积巨大涨幅，地缘冲突爆发引发市场流动性恐慌，投资者优先抛售浮盈最高的黄金套现离场；
- 部分能源进口国受高油价冲击，外汇吃紧，例如土耳其短期抛售50吨黄金补充储备；
- 美联储货币政策预期来回摆动，带动美元、美债收益率扰动金价。
张瑜强调：短期下跌只是流动性冲击带来的交易层面抛售，三大长期逻辑完全没有被破坏。
四、黄金特殊的收益规律与普通人投资忠告
- 短期投机黄金难度极高：黄金现货市场主要操盘主体是各国主权央行储备部门，散户、机构很难预判行情；市场不存在成熟的“黄金交易大神”。
- 收益属于脉冲式爆发：黄金常年漫长横盘煎熬，持有体验很差；有可能接近五年时间不盈利，最后几十天快速冲高完成绝大部分涨幅。
- 普通家庭配置建议：总资产拿出5%配置黄金即可，适合长期拿住、拒绝频繁择时交易，不要追涨杀跌。
五、延伸进阶判断与极端情景推演
- 传统实际利率、美联储加息降息只是短期扰动因子，本轮十年黄金牛市本质是货币秩序更迭行情，已经跳出旧式黄金定价模型；
- 在加密货币崩盘、储备货币更替、地缘大战、多国央行疯狂购金等极端情景之下，金价长期天花板极高，极端测算可达数万美金/盎司级别；
- 历史规律：每三四十年会出现一轮长达10年左右的黄金超级牛市，当下正处在该周期窗口。
六、最新结论（2026年08月11日）
三层看多逻辑依旧处在持续强化路径，没有出现反转信号，维持十年战略看多黄金的核心判断不变，短期震荡属于正常波动，回调属于长周期买入窗口。
风险提示：以上仅为经济学家公开观点整理，不构成任何投资建议。