华创证券首席经济学家张瑜提出“十年战略看多黄金”，而全球央行持续增持黄金，正从需求端为金价构筑坚实的底部支撑，同时强化了市场对黄金长期价值的信心。
一、增持规模与趋势：从“连续”到“加速”
中国央行连续增持：截至2026年7月末，我国黄金储备已达7608万盎司，环比增加64万盎司（约19.9吨），这是自2024年11月以来的第21个月连续增持，且增持步伐逐月提速——从1月的1.24吨升至7月的约19.9吨，单月购金量连续五个月上行。
全球央行购金创纪录：2026年二季度，全球央行净购金289吨，同比大增62%，创下同期历史新高；超45%的受访央行计划在未来12个月内继续增加黄金储备。
储备占比仍有空间：我国黄金储备在官方储备中占比仅约8%，远低于全球平均水平15%，未来仍有较大增持空间。
二、对金价的直接影响：提供“底部支撑”而非“短期推手”
“越跌越买”的托底效应：央行在金价回调时反而加快买入，为金价在4000至4200美元区间提供了明确的底部支撑。例如，7月国际金价平均水平较6月下跌4%，当月央行增持量反而创下近两年半新高。
慢变量筑底：央行购金属于黄金市场的“慢变量”，它不会短期快速推高金价，但能稳定其他投资者的信心，使金价下跌空间被死死锁住。
多因素共振推高金价：近期金价从3970美元低点反弹至4400美元以上，背后是降息预期升温、美元走弱、央行购金以及地缘局势等多重因素共振的结果。
三、长期逻辑：去美元化与储备多元化
黄金已成为全球第一大官方储备资产：截至2025年底，黄金在全球央行储备中的占比已升至27%，超越美债的22%，历史性成为占比最大的单一资产类别。
战略布局而非短线炒作：央行增持黄金的核心动因是用黄金对冲减持美债份额、分散外汇储备风险。世界黄金协会明确指出，央行增持绝非基于金价短期上涨的获利考量，而是立足更长远的战略配置。
韩国等新兴买家入场：时隔13年，韩国央行也重启购金，进一步印证了全球央行增持黄金的趋势。