一、宇树科技的收入结构：机器人本体销售是绝对主力
根据宇树科技招股书披露的公司主营业务构成，其收入来源主要分为三大板块：- 人形机器人：2025年营收占比51.78%，是公司第一大收入来源。2025年全年人形机器人出货量超过5500台，全球市占率约32.4%，位居全球第一。公司通过H1、G1等系列产品切入科研教育、工业巡检、安防等场景。- 四足机器人：2025年营收占比41.62%，是公司起家的核心业务。四足机器人（Go系列、A系列等）全球累计出货量超3.3万台，长期占据全球市场份额第一。- 核心零部件：2025年营收占比约6.15%，主要对外销售自研的关节电机、减速器、控制器等核心模块。
二、营收增长曲线：从千万级跃升至17亿的爆发期
宇树科技近三年营收经历几何级增长，具体数据如下：- 2023年营收：1.59亿元，尚处于早期商业化阶段。- 2024年营收：增长至约3.93亿元（按招股书披露增幅推算）。- 2025年营收：飙升至16.99亿元，同比大增335.36%，主要得益于人形机器人量产交付及海外市场的快速拓展。2025年综合毛利率达到60.13%，显示出硬件自研带来的高附加值。
三、李国庆视角下的收入前景：科研采购见顶与工业场景待突破
李国庆在8月11日发布的视频中对宇树科技的收入结构给出了具体分析：- 当前收入以科研院校为主：2025年约75%的订单来自科教培训领域，即学校等机构采购样品进行研究实验，尚未大规模进入商业应用领域。- 新的增长突破口在工业场景：李国庆指出，工业场景中高危岗位的机器人替代是下一个潜在爆发点，但目前该领域销售额占比极低，商业化拓展仍处于早期阶段。- 定价锚与业绩验证：李国庆认为，219倍的发行市盈率已透支了未来数年的增长预期，能否消化估值，最终取决于宇树科技从科研市场向工业、商用市场转型的速度与订单兑现能力。