华创证券首席经济学家张瑜指出，中国制造已进入一个全新的叙事阶段——当前的中国制造，并非仅仅在“造东西”，而是在为全球的“焦虑”与“恐慌”而制造，凭借其无可替代的供给稀缺性，成为全球市场中真正的“好东西”制造基地。
一、张瑜的核心观点：从“为消费而造”到“为焦虑而造”
驱动力转变：张瑜认为，中国制造的驱动力经历了三大阶段：2000-2015年为国内城镇化而造；2015-2019年为国内消费升级而造；从2023年至今，则为“全球焦虑”而造。
全球焦虑画像：她将全球焦虑细分为四类——美国的科技被追赶焦虑、欧日的安全焦虑（资金扩张）、亚非拉国家的现代化焦虑（推进工业化与城镇化）、东南亚的战略窗口期焦虑（承接产业转移）。
供给稀缺性成优势：当需求变得分散、多元、并行涌现，供给端的地位相对提升。张瑜强调，中国制造因此获得了更强的定价能力——“谁相对稀缺，谁就拥有主导权”。
二、中国制造的“好东西”具体体现在哪里
中游制造扛大旗：张瑜及其团队持续看好中游制造（装备制造业）。她表示，中国中游制造高景气延续，支撑着制造业升级和产业结构优化的趋势，是市场坚实的盈利支撑。
构建量化选股逻辑：团队基于“供给能力溢价、安全需求爆发、供需格局好转、技术进步红利”四大宏观逻辑，构建了“中国中游100指数”，过去两年该指数相对主要宽基指数有明显超额收益。
不止AI，多点开花：张瑜特别提醒，资本市场对中国制造的观察过度集中在AI上。她指出，中国重卡、机械、机床、航运和造船等领域的出口、业绩与订单同样保持较好表现，AI只是中游制造趋势性崛起中跑得最快的“先行军”，而非全部。
三、当前中国制造的韧性：为何“抗折腾”
经受极端市场考验：张瑜将过去两年的外部环境形容为“非常折腾”——2025年关税冲击后中国出口份额不降反升；在高油价、高能源成本和供应链扰动中，一些欧洲及东南亚产能被迫退出并不可逆，而中国制造依托完备工业体系、稳定交付能力和供应链敏捷化能力，表现得非常“抗折腾”。
短期波动不改长期根基：针对近期A股短期调整，张瑜认为主要源于海外市场波动冲击，并非国内基本面出现逆转。她指出，中期来看中游制造板块为市场提供坚实盈利支撑；长期来看，科技创新、经济转型和产业升级持续打开增长空间。
能力与品牌双重提升：从中国制造到中国创造，中国产品不仅实现了技术突破，更在全球范围内开始拥有品牌溢价，即便在国内消费地产不够强劲的情况下，依靠赚取海外利润也能打开双循环格局。