全球最大奢侈品集团LVMH在2025年遭遇了罕见的业绩双降，全年营收808亿欧元同比下滑约5%，净利润更是大跌13%至109亿欧元，核心的时装皮具部门连续多个季度承压，但进入2026年第二季度，该部门终于终结了连续7个季度的下滑颓势，透露出企稳信号。
一、2025全年业绩：营收净利双降，核心部门承压
整体营收与利润：LVMH集团2025年全年实现总营收808亿欧元，较2024年减少约38.76亿欧元，同比下降约5%；经常性经营利润下降9%至约178亿欧元，净利润下跌13%至109亿欧元。
时装皮具部门：作为集团最大收入来源，该部门（涵盖LV、Dior、Celine等）全年有机收入下降5%至378亿欧元，其中第四季度有机收入同比下降3%，跌幅较第三季度的2%有所扩大。
盈利能力：尽管营收下滑，时装皮具部门仍保持顶级盈利水平，全年营业利润达132.09亿欧元，利润率高达35%；其中LV单品牌推算营业利润约92亿欧元，占集团全部净利润的80%以上，是集团绝对的现金牛。
二、部门与区域分化：珠宝领涨，亚洲市场韧性犹存
部门表现分化：2025年，腕表与珠宝部门成为集团增长亮点，进入2026年上半年更以9%的有机增长领跑，第二季度加速至中双位数增长，反映出消费者正将支出从软奢侈品转向珠宝与体验消费。
区域市场特征：包含中国的亚洲市场（不含日本）贡献集团约26%营收，2025年下半年成为集团唯一正增长大区；然而进入2026年，该区域增速从第一季度的7%放缓至第二季度的4%，显示出复苏基础尚不稳固。
中国消费者贡献：据投行测算，中国消费者（含境内及海外采购）对LV品牌的全年贡献约占其全球营收的33%，相当于每3块钱就有1块来自中国消费者，该群体是LV全球第一大消费群体；且中国内地市场贡献的利润占比高于营收占比，约25%营收对应近30%利润。
三、2026年上半年：止跌信号初现，但挑战仍在
整体回暖迹象：2026年上半年，LVMH集团营收达386.44亿欧元，有机增长2%，净利润56.97亿欧元与去年同期几乎持平；最受关注的是时装皮具部门在第二季度实现有机增长1%，正式终结了此前连续7个季度的下滑颓势。
中国市场隐忧：尽管集团CFO高调称赞北京全新旗舰店“表现出色”，但上半年LV在中国接连关闭了北京首都机场店、成都天府机场店、昆明金格百货时光店等多处门店；市场消息称2026年第二季度LV中国门店客流量下降超过40%，集团也首次公开承认在华业绩“没有好转”。
战略调整方向：LV在内地采取“旗舰店+调整低效门店”策略，如上海兴业太古汇The Louis路易号、北京三里屯Louis Vuitton Maison等大店实现话题与业绩双赢；同时品牌继续通过法律手段维护商标权益，近5年在中国发起商标维权诉讼达1691起。
