一、张瑜的逻辑：硬件贵不是常态，降价是必然
核心观点：张瑜反复强调，AI硬件目前的昂贵价格是短期供需失衡的结果，“这种贵肯定不是常态”。
历史类比：她以移动互联网为例——2013-2014年手机流量价格很高，如果按当时的成本，今天依赖视频流量的应用根本无法普及。只有要素价格下降，渗透率才能打开，应用端赢家才会出现。
供给释放：AI硬件价格下行的底层逻辑是“最初的赢家一般不是最后的赢家”。需求想象带来大规模硬件投资→要素变贵→供给大量投入→价格变便宜→应用端爆发。
二、降价起点：HBM和DDR5存储芯片最有可能
现状极度扭曲：2026年第一季度，SK海力士营业利润率高达72%，三星半导体达73%，美光达69%。这种“印钞机”级别的利润率在制造业极其罕见。
价格涨幅惊人：HBM3e 12Hi单颗价格从2025年初约80美元涨至2026年第二季度700美元以上，涨幅接近8倍；DDR5服务器内存累计涨幅超过200%。
价格回落逻辑：如此暴利的行业必然吸引大量资本投入扩产。SK海力士已宣布放缓部分HBM4产线转换，将更多产能转向普通DRAM，因为后者的利润率已经开始追平HBM——这正是竞争加剧、价格开始松动的信号。
三、多条赛道将联动降价：CPU、光模块、算力服务
服务器CPU：英特尔和AMD自2026年初以来全线涨价，128核至强6980P单颗涨1495美元，高端型号现货涨幅超40%。但客户已开始谈判长达一年的供应锁定协议，只锁量不锁价，暗示市场对价格拐点的预期。
光模块与光芯片：1.6T光模块对应的200G EML高速光芯片供需缺口超60%，交货周期18-24个月，订单已排到2028年。一旦产能逐步释放，价格将从“一衬难求”回归理性。
API与算力租赁：OpenAI已宣布考虑大幅降价80%以争夺客户，国内模型API价格战从“分钱”进入“厘钱”时代。智谱、DeepSeek等厂商不断更新定价体系，竞争已从硬件向上层服务传导。