知名投资人段永平一周内对泡泡玛特的持仓经历戏剧性波动——从持股比例被动下降2.1个百分点，到迅速回补并创下7.70%的历史新高，其核心动力源于泡泡玛特2025年亮眼财报所验证的盈利能力和全球化商业模型已跑通。
一、业绩爆发重塑投资认知
段永平对泡泡玛特的态度在2025年财报发布后发生根本性转变。泡泡玛特2025年全年营收约371亿元，同比增长约185%；经调整净利润约130亿元，同比增长约285%。 这一数据直接打消了他此前“看不懂潮玩生意”、“不知道10年后会怎样”的疑虑。段永平在雪球上明确表示，泡泡玛特目前市值约2000亿港元，去年已赚到130亿元利润，“未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在”。 在他看来，2000亿市值对应130亿利润的估值水平，提供了足够的安全边际。
二、全球化布局验证商业模式
海外业务的爆发式增长是段永平重仓的核心支撑。截至2026年，泡泡玛特海外营收占比已达44%，其中2025年美洲营收68.1亿元，同比增长748.4%；欧洲及其他地区营收14.5亿元，同比增长506.3%。 段永平认为，泡泡玛特的IP具备跨文化传播能力，全球化是真实而非概念性的增长引擎。他在投资逻辑中强调，强如阿里、腾讯都“找不到北”的潮玩赛道，泡泡玛特已经通过十余年的IP运营建立了难以复制的品牌壁垒。
三、创始人能力获得极高评价
段永平多次公开表示自己是泡泡玛特创始人王宁的“粉丝”，甚至将王宁对产品的理解与乔布斯相提并论。 在他看来，王宁展现出三个关键特质：- 克制能力：在LABUBU火遍全球时主动暂停新品发布和营销，先抓产能和打假，给热度主动降温。- 长期视角：将IP视为“养出来而非造出来的”，坚持十年周期运营，MOLLY等IP已运营超过十年。- 组织认知：2025年业绩给90-95分，但组织管理只打70分，坦言高速增长暴露了组织短板。
段永平认为王宁还能“好好干25年以上”，这种企业家的复利效应是长期持有的信心来源。
四、期权工具下的长期持有策略
段永平并非传统意义上的“买入并死守”，而是通过卖出看跌期权（put）和备兑看涨期权（call）的组合策略持续降本。他称泡泡玛特是自己的“保险公司”，通过期权权利金收租。 最近的持仓波动（7月30日持股从7.65%降至5.55%，8月6日又回升至7.70%）均源于期权合约被动履约，并非主动减持。 段永平明确表态：“泡泡玛特我才刚开始买，10年内大概率不会卖。” 他将泡泡玛特与茅台对比，认为“未来十年茅台更稳，但泡泡升值空间更大”，并坚持“不在乎短期盈利波动，只努力去想10年20年后会怎么样”。