腾讯在2026年二季度出现了罕见的历史性自由现金流转负，录得-138亿元，但官方回应称这是为AI算力基础设施“砸钱”的前期投入，剔除这部分预付款后，实际自由现金流仍有376亿元。
一、二季度核心财务表现：营收增长与现金流转负并存
整体营收与利润：腾讯控股2026年第二季度实现营收2047.85亿元，同比增长11%，略超市场预期；Non-IFRS净利润为684亿元，同比增长9%。
自由现金流首次转负：本季度录得负自由现金流138亿元，这是腾讯历史上首次单季自由现金流转负。
数据对比：去年同期自由现金流为430亿元，上一季度（2026年Q1）为567亿元，本季度直接由正转负，落差显著。
二、AI算力投入是“元凶”：资本开支暴增176%
资本开支创纪录：二季度资本开支高达527.8亿元（部分统计口径为528亿元），远超市场预期的321亿元，同比增长176%，环比上一季度（319亿元）增长65%。
资金流向：这笔巨额支出主要投向AI算力，包括GPU/NPU芯片采购、AI服务器整机、数据中心基础设施以及大额预付款锁定未来产能。
经营现金流仍健康：本季度经营活动产生的现金净额为527亿元，但被资本开支付款（593亿元）、媒体内容付款（50亿元）及租赁负债付款（22亿元）超额抵销。
三、剔除预付款后核心业务造血能力未变
官方主动回应：腾讯在财报中明确解释，若剔除用于AI算力采购的预付款项，本季度自由现金流实际为376亿元。
核心业务稳健：管理层强调，上述支出属于对AI基础设施的战略性前期投入，并非核心业务失血或者基本面恶化。
已验证的营收增长：二季度本土游戏收入增长17%至473亿元，营销服务收入增长22%至436亿元，视频号总使用时长同比增长超20%，基本面依然强劲。