一、短期直接原因：国际油价在计价周期中段突然强力反弹
本轮调价周期（8月3日启动）开局时，国际油价曾大幅下挫，首日即带来近0.1元/升的下调预期，并一路将跌幅推高至接近400元/吨。然而从周期第6个工作日前后开始，形势急转：- 国际油价单日暴涨：8月10日前后，纽约原油和布伦特原油单日涨幅均超5%，WTI重新站上80美元/桶关口，布伦特原油逼近90美元/桶。- 直接压缩下调空间：受此影响，国内原油变化率从-8%以上的低位迅速回升，汽柴油预估跌幅从最高的395元/吨被持续压缩至240-290元/吨，连续3天收窄累计减少近100元/吨。
二、中期压制因素：地缘与供应双重变局推升市场风险溢价
这轮国际油价反弹的根本驱动力，是原油市场对供应安全感的重新定价：- 霍尔木兹海峡复航前景转黯：市场此前一度押注美伊接近达成协议、海峡将重新开放。但后续事态显示，美伊双方在关键问题上分歧巨大，和谈落地难度极高，海峡通航率依然很低。这种“希望落空”的情绪直接触发油价反弹。- 战略储备与库存持续低位：美国能源部数据显示，上周美国战略石油储备库存减少约610万桶，降至1983年以来最低水平，市场对供给缺口的担忧加剧，进一步推高了风险溢价。
三、长期基本面基础：国内高库存本可对冲，但全球供需预期仍在恶化
虽然国内成品油社会库存持续处于高位，批发价格已在前期显著下跌（92#汽油批发价环比降9.46%，0#柴油降7.35%），构成了下调预期的内在基础。但本轮跌幅缩水也反映了更深层的现实：- 全球需求预期同步恶化：欧佩克已将2026年全球石油需求增长预期从138万桶/日大幅下调至117万桶/日，高油价本身正在压制消费。- 增产能否落地存疑：尽管部分产油国有增产计划，但运输通道障碍使纸面产能难以快速转化为市场实际流量，短期难以扭转价格方向。