一、铱：价格已超黄金两倍，AI与绿氢双轮驱动
价格现状：年内涨幅超70%，当前市场价达2000元/克，远超黄金。国际参考价从2025年末的4508美元/盎司飙升至7850美元/盎司
供给刚性：全球几乎无独立铱矿，全部作为铂、钯矿副产品产出，南非垄断85%以上供给，全球年产量仅约7吨，无法因涨价快速扩产
需求爆发：铱坩埚是光通信、AI芯片晶体生长的核心容器，成本占晶体设备总成本八成以上；氧化铱是PEM电解水制氢的唯一稳定催化剂，绿氢规模化直接打开长期增量空间。2026年全球铱供需缺口约1吨
二、锗：年内涨幅近八成，光模块与军工需求全面爆发
价格现状：从年初13500元/千克一路冲至24000元/千克，涨幅约77%
供给收缩：战略资源管控、出口收紧，货源日益稀缺
需求强劲：光模块、军工红外、AI高算力需求全面拉动；核心企业磷化铟衬底供不应求，现有产能完全不够用，新产能要到2027年底才能落地
三、铟：创十多年价格新高，光模块催动"科技之芯"
价格现状：2026年开年至今已涨价80%，创十多年来最高水平
稀缺属性：比稀土更稀缺的稀散金属，伴生于锌矿开采，独立供给增量极为有限
需求逻辑：光模块和显示器产业对铟的消耗量持续攀升，被业界称为"科技之芯"，未来向上空间仍被机构看好
四、暴涨背后的共同逻辑：供给锁死+需求拉满
供给端封死天花板：铱无独立矿、锗受战略管控、铟系伴生，三者均无法因涨价快速扩产，供给刚性极强
需求端拉满空间：AI算力基建（光模块、高算力芯片）、新能源（绿氢、光伏）、军工等高端制造全面爆发，三者均为不可替代的核心材料
市场验证：铱坩埚加工企业上半年加工量已追平去年全年，仅光通信领域坩埚就占全厂加工量四分之一