一、外卖大战退潮，配送费用反噬利润
配送成本激增：2025年的外卖平台补贴大战让瑞幸订单量激增，但补贴退坡后，高昂的配送费却留了下来。2026年第一季度，瑞幸配送费用同比暴涨89.8%至13.08亿元，占营收比重从7.8%升至10.9%。
利润结构脆弱：瑞幸赖以成功的“高密度门店+用户自提”模式被外卖重构，每单外卖利润仅为自提模式的1/5。CEO郭谨一承认，外卖占比提升对利润率造成负面影响。
高基数效应持续：2025年第二季度外卖补贴最激烈，导致2026年第二季度自营门店同店销售同比下降5.3%，管理层预计三季度仍将承压。
二、门店过度加密，内部“内卷”稀释客流
同店销售转负：2026年第一季度，瑞幸自营门店同店销售增长率首次转负至-0.1%，第二季度进一步下滑至-5.3%。剔除新店贡献后，老店的内生增长动力熄火。
门店间距过近：一线城市核心商圈瑞幸门店间距从500米缩短至200米甚至更近，新老门店相互争夺客流（cannibalization效应），单店日均杯量被严重稀释。
扩张速度远超需求增长：上半年净增超5000家门店，日均新开约28家，但咖啡消费需求增速未能同步跟上，导致增量主要靠“多开店”而非“老店多卖”撑起。
三、茶饮品牌集体跨界，低价围剿分流用户
奶茶店“偷家”：古茗、茶百道、沪上阿姨等茶饮品牌大规模上线咖啡产品，定价普遍在4.9-14.9元之间，直接冲击瑞幸的核心价格带。古茗已在超1.2万家门店配备咖啡机，将咖啡作为2026年同店增长的重要支撑。
下沉市场双重挤压：蜜雪冰城旗下幸运咖以6.9元美式继续拉低价格底线，库迪咖啡仍维持9.9元促销，瑞幸在县域市场既要应对同行价格战，又要面对茶饮品牌利用成熟加盟网络进行的“降维打击”。
用户忠诚度承压：外卖补贴带来的多为价格敏感型用户，补贴退潮后留存率存疑。瑞幸收缩9.9元活动范围后，月活跃用户增速明显放缓。