高盛在2026年多次重申，维持年底金价达每盎司5400美元的预测，核心驱动力来自全球央行持续大规模购金、美联储降息路径打开以及私人部门多元化配置需求的结构性爆发。
一、央行购金：结构性买盘奠定底部
购买量级创新高：高盛预测2026年全球央行月均购金量将回升至60吨，已从3月约50吨的12个月移动平均值持续攀升，而2022年前这一常态仅为17吨/月。
战略目的明确：新兴市场央行在美债高企、全球地缘政治不确定性背景下，加速推进外汇储备多元化。世界黄金协会数据显示，2026年一季度央行净购金244吨，同比增长明显，黄金占全球官方储备比例已超越美债，成为第一储备资产。
中国央行带头增持：高盛报告特别指出，中国央行已连续21个月增持黄金，且单月买入量呈逐月递增趋势，7月单月增持约20吨（64万盎司），创近三年最大单月增量，显示官方层面"去美元化"的长期决心。
二、美联储降息预期：压制因素缓解
降息释放持有成本：高盛团队预测美联储2026年内将降息两次，合计50个基点。黄金作为零息资产，利率下行将直接降低其持有机会成本，并带动西部市场黄金ETF迎来显著资金回流。
加息预期大幅退潮：随着7月非农就业数据意外减少、CPI及PPI陆续低于预期，市场对9月加息的定价从7月底的78.8%快速降至32%附近，美元指数同步回落至百元以下，为黄金反弹创造了窗口。
三、私人投资与供需结构重塑
多元化配置出现"粘性"：高盛强调，本轮私人部门买家并非短线投机，而是为对冲全球政策风险、货币体系信用动摇而进行的战略性买入。这类资金在2026年不会清算持仓，因此有效抬高了金价的预测起点。
供需争抢形成叠加效应：自2025年初以来，西部黄金ETF已累计增持约500吨，远超单纯依据降息预期的模型估算值。央行与私人投资者开始共同争夺有限现货金条供给，两个需求渠首条首次出现"叠加"共振。