一、半年深度回调：数据上的“抛压出清”信号
2026年初，伦敦现货黄金一度触及5598美元/盎司的历史峰值，此后持续下行，6月下旬跌破4000美元关口，半年累计回撤超1600美元，跌幅逼近30%。 进入8月，金价自4000美元附近接连突破4200、4300、4400美元整数关口，空头力量明显衰减，单日涨跌回归1%上下的正常波动区间。 市场专家普遍认为，技术性杠杆抛压已基本释放完毕，金价正式步入筑底向上的修复阶段。
回调幅度：从5598美元高位至6月低点，回撤28.7%，年内涨幅全部回吐。
止跌信号：8月金价接连收复多个整数关口，投机仓位降至低位，空头继续大幅砸盘动力不足。
资金回流：全球最大SPDR黄金ETF连续7个交易日净流入，累计增持约20吨（占比2%）。
二、抛压释放后市场逻辑：为何不再看大跌
支撑黄金的中长期逻辑并未因本轮调整而改变，这是判断“不会大幅下跌”的核心依据。
央行购金持续：89%的储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划增持，创2018年调查启动以来最高比例。
去美元化长期趋势：各国央行从战略层面调整储备资产结构、逐步降低美元依赖的进程仍在推进，为金价提供长期托底支撑。
资金配置行为：黄金ETF持仓连续净流入，显示机构阶段性获利了结而非趋势性撤退，资金并未真正转向。
三、筑底向上阶段：短期震荡难免，大幅下跌概率有限
专家普遍认为，金价已步入筑底向上阶段，但“筑底从来不是一条直线，震荡拉锯、来回洗盘是常态”。
当前定位：经历半年近30%的深调后，下跌动能已大幅衰减，恐慌式抛压基本消化干净，每次回踩都有资金愿意接盘。
底部确认信号：一是价格站稳关键压力位，反弹后不再轻易跌回低位区间；二是利率预期逐步降温，美债实际利率阶段性见顶回落。
中长期展望：华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，贵金属配置“亢奋度”大幅下降后已逐渐磨底；瑞银预计全年全球央行购金量将在750至1000公吨之间。
风险提示：美联储政策预期仍是最大变数——若8月通胀数据超预期，加息预期可能重新升温，压制金价短期表现；但即使出现回调，全球央行购金和去美元化趋势构筑的中长期底部支撑依然稳固。