阿里巴巴集团正推进旗下游戏业务品牌灵犀互娱的整体出售，交易估值在70亿至90亿元人民币之间，已接触三七互娱、巨人网络等至少五方潜在买家[1][3]。据公开报道，截至2026年6月24日，阿里巴巴方面对相关传闻暂无官方回应；截至2026年8月18日，交易细节仍未获官方证实[9]。若出售落地，这家拥有约1200名员工、手握《三国志·战略版》等产品的游戏公司，将从阿里版图中正式剥离，而阿里将更加彻底地向云计算与AI公司转型。
这则消息最早由游戏新知在2026年6月24日曝出，随后被新浪科技、新京报·读秒财经等多家媒体跟进。所谓“阿里出售游戏业务”，准确说法是出售灵犀互娱——这是阿里旗下游戏业务品牌，也是目前阿里唯一成建制的游戏自研与发行实体。据公开报道，阿里至少已接触包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络以及两家私募股权巨头组成的财团在内的五方买家[1]。出售价格区间为70亿至90亿元人民币，约合10亿至13亿美元。灵犀互娱的历史可以追溯到阿里对游戏渠道和自研体系的多年整合，早期与UC、九游等业务密切相关，后来逐步形成以广州、上海为核心的自研团队，并于近两年推出多款有市场声量的产品。
阿里为什么要卖掉灵犀互娱？
结论：阿里出售灵犀互娱，核心逻辑是在多个因素叠加下收缩非核心战线，回笼资金投入云计算与AI。市场分析认为，这一动作出现在阿里AI商业化进入回报期、电商主业持续投入的关键节点，属于主动的战略聚焦，而非被动离场。
从财务层面看，阿里2026财年首次实现营收突破万亿，达到1.02万亿元，同比增长3%，剔除已处置业务后同口径增速为11%。但值得注意的是，同财年净利润同比下降19%至1021亿元，其中截至2026年3月31日的季度自由现金流转负，净流出173亿元，而上年同期为净流入37.43亿元[23]。在自由现金流承压的情况下，将非核心业务出售变现是互联网巨头常见的资金管理手段。70亿至90亿元的交易对价若最终完成，虽然不足以完全覆盖单季净流出，但能显著改善短期资金调度压力，同时为AI算力、模型研发等大额资本开支提供“弹药”。
从战略层面看，阿里对AI的投入已经进入“收获期”。据上海证券报报道，2026财年第四季度，阿里云外部商业化收入增速提升至40%，为九个季度以来最快；AI相关产品收入在云外部商业化收入中的占比提升至30%，且连续十一个季度实现三位数同比增长[16]。集团CEO吴泳铭在财报电话会上明确提出，阿里全栈AI技术投入已经跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期[16]。AI和云计算需要长期、大额的资本开支，回笼资金投向这一赛道，是资本市场的普遍预期。
从历史渊源看，阿里游戏业务始终带有“先天边缘”的色彩。游戏新知在报道中援引历史细节：马云曾在2010年6月的一次正式汇报场合表示阿里不涉足游戏业务，主要顾虑是游戏可能对青少年，尤其是独生子女产生负面影响，并公开表示
“饿死不做游戏”“游戏不能改变中国”
[1]。这种来自创始人的个人判断，让游戏业务在阿里内部长期处于边缘位置。此次出售，某种程度上构成了一个“闭环”——游戏业务最终没有成为阿里的主业，而是回归了“不做游戏”的早期判断。
从业务自身看，灵犀互娱近年来过度依赖单一爆款。《三国志·战略版》之后，灵犀一直未能在规模上复制第二个同等量级的自研产品。SLG品类虽然长线流水稳定，但买量成本高企，后续产品成功率有限，导致其在阿里内部的发展空间始终受限。有网友评论说：“与其在游戏圈死磕，不如拿钱去押AI和电商”，这也在一定程度上代表了市场对这种业务取舍的普遍理解。
70亿至90亿元的估值是贵还是便宜？
结论：这一估值在游戏行业处于中等偏合理区间，不算“贱卖”，也称不上高溢价。由于灵犀互娱的收入和利润数据从未在阿里财报中单独披露，市场只能通过员工规模、产品流水和行业交易惯例来估算“性价比”。
以1200名员工计算，70亿至90亿元的估值对应人均估值约为583万元至750万元人民币，在游戏公司并购中处于中间水平。以产品维度看，《三国志·战略版》长期稳居SLG品类畅销榜前列，具有很强的“现金牛”属性；《三国志幻想大陆》和《如鸢》也分别覆盖了卡牌和女性向赛道，具备IP延伸价值。买家如果以5至7年现金流回收周期来测算，这个定价具备可谈判空间。
值得注意的是，游戏行业并购估值在2021年后显著回调。与腾讯、网易动辄百亿级的游戏资产交易相比，灵犀互娱70亿至90亿元的定价更像“中等规模补强型收购”。市场人士普遍认为，最终成交价将取决于两个关键变量：一是买家是否看重《三国志》IP的长期授权和海外发行权；二是双方如何约定核心研发团队的留任条款。另外，九游和交易猫这两个运营部门的渠道价值，也需要在交易结构中被单独定价——九游是运营多年的安卓游戏分发平台，交易猫则占据游戏账号交易细分领域，这类资产放在游戏公司手中与放在综合性互联网集团手中，评估逻辑并不相同。
这次交易的潜在买家名单中既有三七互娱、巨人网络这样的游戏公司，也有中国儒意这样的影视资本和私募股权财团。不同的买家类型对估值的敏感度不同：战略买家看重业务协同，愿意支付一定溢价；财务买家则更关注现金流和退出通道，出价相对保守。这也为交易最终价格带来不确定性。
灵犀互娱到底有多少“家底”？
结论：灵犀互娱拥有成熟SLG产品线、多个研发工作室以及九游、交易猫两个运营部门，是一套完整的游戏研运体系，并非单一产品公司。
据公开报道，灵犀互娱员工规模约1200人，旗下工作室包括平平无奇工作室、南瓜工作室、星辰工作室、鸢工作室和创新工作室，另有九游和交易猫两个运营部门[5]。其中，平平无奇工作室是灵犀互娱的基本盘，打造了阿里首个自研爆款《三国志·战略版》，还负责《三国志·战棋版》和《忘川前夜》等项目的开发[5]。九游是运营多年的安卓游戏分发渠道，交易猫则是游戏账号交易平台，这两个部门对买家而言意味着稳定的渠道资源与用户流量。
产品方面，灵犀互娱旗下一共有四款主力作品：《三国志·战略版》是灵犀的旗舰产品，也是过去数年中国SLG市场流水表现最稳定的头部产品之一；《三国志幻想大陆》是三国题材卡牌游戏，拥有稳定的受众基本盘；《如鸢》是面向年轻女性玩家的古风剧情产品，在Z世代群体中拥有较高讨论度；《旅行青蛙：中国之旅》则是知名IP的本地化代理产品[4][7]。
这张产品矩阵图说明，灵犀互娱不只是一个“赌爆款”的工作室，而是一家覆盖SLG、卡牌、女性向、休闲IP代理等多个品类的综合型游戏公司。买家接手后，既可以选择继续做产品矩阵，也可以把非核心项目砍掉、集中资源维护头部流水产品，经营弹性较大。对《三国志·战略版》的玩家来说，最关心的莫过于“游戏会不会停运或换制作组”。从行业惯例看，头部SLG产品的月流水和用户盘是最核心的收购动机，接盘方没有理由放弃成熟项目，反而可能加大投入。
| 动作 | 涉及业务 | 影响对象 | 关键数字 | 短期影响 | 长期观察 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 整体出售灵犀互娱 | 游戏研发、发行与渠道 | 阿里集团、灵犀员工、玩家 | 估值70亿至90亿元、员工约1200人 | 阿里回笼资金，灵犀管理架构变更 | 阿里聚焦AI/云，灵犀新东家整合资源 | [1][5] |
| 潜在买家接盘 | SLG品类+游戏渠道 | 三七互娱、巨人网络等 | 至少5方买家接触 | 买家获得三国志IP矩阵与发行渠道 | 游戏行业并购活跃度提升 | [1] |
| 阿里AI加码 | 云计算与AI MaaS | 阿里云、企业客户 | AI收入占云外部收入30% | 资本向AI基础设施集中 | AI商业化规模持续兑现 | [16] |
谁最有可能接盘？买家在盘算什么？
结论：据公开报道，至少五方买家已与阿里接触，但交易仍处于早期推进阶段，最终买家尚未确定。从名单构成看，既有补充自身产品线的游戏同行，也有寻求IP跨界的影视资本，还有以控股为目的的私募股权巨头[1]。每一类买家的决策逻辑并不相同。
三七互娱：SLG发行协同
三七互娱是国内头部SLG发行商，擅长买量投放与长线运营。若接手灵犀，可快速获得成熟自研团队和三国志IP运营权，补强自研实力，且与现有产品矩阵形成规模效应。三七互娱旗下已有《Puzzles & Survival》等出海SLG产品，灵犀的国内市场经验和三国志IP授权，能够与其海外发行体系形成互补。
巨人网络：用户画像契合
巨人网络旗下《征途》《原始征途》等产品线偏“中年男性用户”标签，灵犀的三国志SLG用户画像高度契合，收购后能直接扩充用户盘。巨人近年游戏业务增长相对有限，一次中等规模的优质资产收购，是比自研更快的补强路径。
中国儒意：IP衍生空间
中国儒意近年重点布局IP衍生产业链，三国题材自带影视化、文旅化的改编空间，与儒意的内容资本打法匹配。对儒意来说，买下灵犀不仅是一次游戏业务投资，更是拿到一组可以长期开发的国民级IP。
世纪华通：整合规模效应
世纪华通旗下盛趣游戏拥有传奇IP的多年运营经验，买下灵犀可以整合更多头部IP资源，强化发行话语权。两家公司都以长线运营见长，合并后无论是渠道议价能力还是研发资源复用，都有想象空间。
私募股权财团：资本运作思路
两家私募股权巨头以抱团收购的方式出现，逻辑更接近控股型投资：SLG游戏现金流稳定，适合作为并购基金底层资产；未来不排除将灵犀重新包装上市，或与同类游戏资产合并重组的可能。
需要强调的是，上述画像均是基于各家公司公开业务布局的合理推测。截至发稿时，阿里官方没有确认具体买家名单，也没有回应交易是否进入排他性谈判阶段。未知数还包括：交易完成后《三国志》IP的日本版权方授权是否延续、核心制作人是否留任、九游与交易猫是否随主品牌一并出售等。对于任何一项互联网资产交易而言，买家名单在正式公告前都存在较大变数。
这次出售对阿里、员工和玩家意味着什么？
结论：对阿里而言，这是战略聚焦的一步；对游戏行业而言，这是又一起“大厂收缩战线”的标志性案例；对玩家和员工而言，短期内运营大概率平稳，长期取决于新东家。
对阿里：一盘聚焦AI的明棋
2026财年阿里营收首次突破万亿，AI相关收入在云外部收入的占比首次突破30%[16]，这个数字在下一财年还将继续提升。出售灵犀互娱后，阿里将其从合并报表中剥离，一方面可以避免游戏业务波动对整体业绩的干扰，另一方面把组织精力从非核心板块释放出来，集中到AI基础设施、模型开发和电商主业上。对于一只万亿级营收的科技巨头，70亿至90亿元人民币的交易金额不构成重大财务影响，更多是明确信号意义。资本市场需要的是一个“更纯粹的阿里”：主营业务清晰、资本去向明确、非核心资产有序出清。
对员工与玩家：短期平稳，长期看新东家
员工层面，据游戏行业惯例，公司被出售后，员工劳动合同通常平移至新公司，但管理团队和组织架构存在变数。据公开报道，灵犀互娱员工约1200人。如果买家是游戏公司，研发与运营岗位大概率保留；如果买家是私募股权财团，则可能伴随成本优化和业务线重组。员工薪酬结构、项目奖金计算方式、期权如何处理，都是交易谈判中非常关键的细节，目前尚无公开信息。
玩家层面，《三国志·战略版》拥有庞大的活跃用户群体，社区中已有“三战玩家都懵了”等声音，表达对游戏运营稳定性的担忧[7]。但从商业逻辑看，无论哪个买家，都没有理由让一款处于稳定流水的头部SLG停服或作重大改版。短期内游戏版本更新、赛季活动和客服体系会照常运转；中长期来看，如果新东家有自己的发行策略，可能会在IP联动、渠道分成和赛事运营等方面做出调整。建议玩家以官方公告为准，不必因传闻恐慌性处置账号资产。
对游戏行业：大厂收缩与资本接棒
从行业视角看，阿里出售游戏业务并非孤例。2023年以来，互联网大厂纷纷进入“聚焦主业”周期，游戏这类前期投入大、回报周期长的重资产业务，开始从科技公司的版图中剥离，转向战略买家和私募基金手中。行业集中度进一步提高：头部游戏公司通过并购补充产品线，而中小团队则更加依赖IP授权和发行资源。另一个值得关注的变化是，私募资本开始更大规模地进入游戏资产交易市场，他们看中的不是“赌爆款”的增长故事，而是SLG、卡牌等成熟品类的稳定现金流能力。这种资本结构的变化，会让游戏行业的交易逻辑从“产品驱动”逐步转向“资产驱动”。
舆论场方面，目前需要区分三类信息：一是公司官方口径，截至发稿时阿里未作正式回应；二是媒体核实性报道，如游戏新知、新浪科技、新京报·读秒财经等发布的“计划出售”消息；三是网友评论与猜测，认为“与其死磕游戏，不如拿钱押AI和电商”，这类观点属于个人判断，不代表交易实况[9]。后续值得关注的节点包括：阿里是否会发布正式公告、买家名单是否变化、灵犀互娱核心工作室是否出现人事变动，以及《三国志·战略版》运营活动是否出现异常调整。
你可能会问到的几个问题
Q1：阿里真的要卖掉灵犀互娱吗？
根据游戏新知2026年6月报道，阿里巴巴计划整体出售灵犀互娱，估值70亿至90亿元人民币。截至2026年8月18日，阿里官方未发布公告确认或否认，相关交易信息仍属公开媒体报道，需以官方实时信息为准[1]。
Q2：灵犀互娱旗下有哪些游戏？
公开资料显示，灵犀互娱的代表作品包括《三国志·战略版》《三国志幻想大陆》《如鸢》《旅行青蛙：中国之旅》，员工约1200人，拥有平平无奇、南瓜、星辰、鸢、创新等工作室以及九游、交易猫两个运营部门[5]。
Q3：如果交易完成，《三国志·战略版》会停服吗？
据公开报道，交易尚未落地，游戏目前正常运营。买家收购灵犀互娱的核心目的就是获得稳定流水和用户盘，停服可能性极低。后续版本迭代、活动节奏和运营策略可能因新东家调整，需以实际公告为准。
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