百度2026年二季度财报揭示了一个关键转折点：AI业务收入占比已连续两个季度超过50%，正式宣告这家老牌搜索巨头完成“以AI为先”的身份切换，但与此同时，传统在线营销收入同比下滑19%，转型阵痛也清晰地写在了利润表上。
一、AI收入过半：百度步入“新主业”时代
结构性翻盘：二季度百度一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比达50%，连续两季占比过半，意味着AI已从“未来预期”变成压过传统业务的第一增长引擎。
三根支柱支撑：AI云基础设施收入73亿元（同比+50%），其中GPU云同比大增283%，连续四个季度三位数增长；AI应用收入25亿元；AI原生营销服务收入26亿元。
创始人定调：李彦宏称AI业务的持续增长，印证了百度“从以互联网为核心转型为以AI为先的公司”。
二、广告基本盘收缩：转型代价集中显现
传统营销承压：二季度传统在线营销收入131亿元，同比下降19%，是总营收同比降4.4%的主要拖累因素。
利润表不好看：归母净利润23.19亿元，同比骤降68.33%，但其中约36亿元源于投资公允价值变动等非经常性损益，主业经营利润实际降幅不到8%。
投入挤压利润：当季经营现金流34亿元，AI领域持续高额资本开支正在对利润端形成挤压，市场普遍关注其增长与盈利的平衡。
三、阵痛期挑战：AI新业务能否完全接棒
盈利模式切换：传统广告是典型的高毛利“流量生意”，而AI云、大模型等新业务需要持续高额资本开支，毛利水平低于传统广告。
市场重新定价：当AI收入占比过半，市场对百度的估值逻辑从“搜索广告公司”切换到“AI基础设施供应商”，但AI能否最终替代搜索广告的利润贡献，仍待净利润、经营利润率和现金流验证。
平衡木上行走：当前百度正处于“传统业务萎缩、AI加速补位但未完全接棒”的转型阵痛期，关键要看AI收入的“含金量”——是低毛利的算力转售，还是高毛利的模型与应用层收入。