一、全球长债集体失守，美日收益率创数十年新高
美债失守关键点位：8月17日美国30年期国债收益率上涨近6个基点至5.31%，超过上月高点，创2007年以来最高水平；10年期美债收益率升至4.738%，同样处于过去20年的极高水平。
日债同步飙升：作为长期利率指标的新发10年期日本国债收益率8月18日升至2.945%，为1996年10月以来新高；日本30年期、40年期国债收益率也持续攀升，长端利率上行速度远超短端。
全球市场共振：这不是单一国家的独立行情，英国、德国、法国等G10国家的长期国债收益率全线上行，形成跨市场同步抛售的“完美风暴”。
二、抛售背后的三重压力：通胀、财政与政策转向
通胀预期高企：美国4月CPI同比上涨3.8%，能源价格推动通胀从单一冲击扩散至住房、食品和服务业等多个领域；日本也面临输入性通胀压力，4月企业投入价格同比增速升至4.9%，创近三年新高。
财政赤字失控：美国国债总额已突破39万亿美元，债务占GDP比重达124%，年利息支出甚至超过国防开支；日本政府债务占GDP比重高达260%，为全球最高。
货币政策转向：市场对美联储年内降息预期基本消退，加息声音增多；日本央行加息预期升温，日本国债收益率上升促使日本资金可能从海外回流本土，进一步加剧美债抛售。
三、美债海外持有格局生变，官方买家加速离场
日本大幅减持：作为美国最大的海外“债主”，日本6月持仓规模降至1.116万亿美元，单月减持264亿美元；今年3月日本也曾单月减持477亿美元，为2022年以来最大单月减持。
多国同步减持：中国6月减持美债259亿美元，持有量降至近18年来最低；英国、印度等国也在不同月份出现减持，海外投资者持有的美债总额连续多月下滑。
黄金储备比重首超美债：全球央行二季度净买入黄金288.9吨，黄金在央行储备中的比重升至27%，首次超过美债，各国央行“用脚投票”的趋势明显。