陪伴80后、90后长大的国民零食品牌旺旺，近日因69岁董事长蔡衍明一封内部信被推上风口浪尖，信中他将2026财年一季度净利暴跌38%定性为“重大经营危机”，并直指企业“因循怠惰”、靠几只拳头产品吃了近30年老本。
一、营销失速：营收微降，利润却断崖式下滑
核心数据：2026财年第一季度（4-6月），中国旺旺营收同比下滑约6%，归母净利润同比骤降约38%。
增收不增利：2025财年营收虽创下244亿元新高，但净利润同比下跌11.5%，已呈现“增收不增利”的隐忧。
市值缩水：旺旺市值曾高达1700亿港元，如今缩水至约400亿港元，较巅峰期蒸发超1300亿港元。
二、危机定性：董事长罕见自揭家丑
内部信曝光：蔡衍明在《大团结——致全体旺旺人的一封信》中将业绩失速定性为“重大经营危机”，要求内部“切实反思自己，而不是怪市场、怪客户、抱怨大环境”。
自我批评：他坦言“靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变”，称今天的苦果是过去几年因循怠惰所致。
改革信号：信中明确“集团现在要的是能有贡献、有功劳的旺旺人。没有产出、没有功劳的，都会需要被淘汰”，释放出降本增效的强烈信号。
三、困局根源：三重压力叠加
产品老化：长期依赖旺仔牛奶、雪饼、仙贝等少数经典单品，新品始终难以复刻爆款成绩，年轻群体对老IP认知不足。
渠道萎缩：传统批发渠道出现双位数下滑，占总收益一半以上，经销商与客户持续流失；零食量贩、直播电商等新渠道虽增长迅速，但极致性价比压低毛利，销量增长反噬利润。
成本与消费变迁：原材料涨价叠加高额运营开销压缩利润空间；同时消费主流转向低糖健康、细分场景化产品，旺旺高糖高油的经典配方与当下健康理念渐行渐远。