美国国债正面临多年来最猛烈的抛售潮，30年期美债收益率已飙升至2007年以来新高，债务总规模逼近40万亿美元大关，全球对美债信用的信心正经历前所未有的重估。
一、美债抛售潮愈演愈烈，债务雪球滚至临界点
收益率创历史新高：2026年8月17日，30年期美债收益率一度触及5.33%，突破2007年6月以来的最高纪录；10年期美债收益率也升至4.72%附近，长端债券遭集中抛售。
债务规模逼近40万亿：截至8月中旬，美债总规模已达约39.92万亿美元，距离40万亿大关仅一步之遥。从30万亿到40万亿，美国仅用了约4年时间，平均每天新增借款126亿美元。
海外债主同步撤退：6月海外投资者持有美债总额环比减少721亿美元，降至9.299万亿美元。日本单月减持264亿美元至1.12万亿美元，中国减持259亿美元至6334亿美元（创2008年以来新低），英国减持87亿美元。
二、财政赤字失控形成"发债—付息—再发债"恶性循环
利息支出成最大单项开支：过去12个月美国国债净利息支出已达1.4万亿美元，首次超过国防预算。联邦政府每收5美元税收，就有1美元用于支付利息。
赤字规模持续恶化：2026财年前10个月，美国联邦政府累计财政赤字已达1.799万亿美元，已超2025财年全年赤字规模。支出端受人口老龄化推高社保医保、国防开支高企；收入端因多轮减税政策持续侵蚀财政根基。
科技巨头发债挤占需求：五大云厂商2026年资本开支合计预计近7700亿美元，今年已发行近2200亿美元债券，远超2025年全年约1080亿美元。企业债利率高于美债，进一步挤占美债买家。
三、全球债务危机风险上升，但失控尚存缓冲
市场定价逻辑已转变：美债正从"无风险资产"被重新定价为"财政风险资产"。当30年期国债能提供5.3%的无风险收益时，全球高估值的科技股、新兴市场资产均面临重估压力。
传导链条清晰可见：美债收益率飙升推高全球融资成本，美元贬值又加剧非美货币压力；各国央行加速减持美债、增持黄金，2026年外国央行持有的黄金总价值已接近4万亿美元，超过其持有的约3.9万亿美元美债。
尚存缓冲机制：美国财政部已紧急宣布扩大长期国债回购规模，单次上限从20亿美元提高至至少40亿美元，这并非量化宽松，而是为市场提供流动性支持，短期内可缓解30年端压力。但若海外接盘持续弱化，高利率反噬实体经济和美元储备地位才是真正的尾部风险。