一、外资回流中国债市的最新态势
持仓规模止跌回升：截至2026年5月末，境外机构持有境内银行间市场债券3.21万亿元，环比增长约900亿元，为2025年4月以来首次增持。
单月净买入显著放量：5月外资净买入现券规模达1578亿元，其中国债单月净增持610亿元，创2023年12月以来近两年最高月度增持纪录。
全球资本“东流”趋势明确：国家外汇管理局数据显示，5月外资总体净买入境内股票和债券，跨境资金“东流”之势得到进一步印证。
二、外资配置偏好与入场结构
持仓高度集中于利率债：在3.21万亿元持仓中，国债占比62.3%，持仓规模突破2万亿元，政策性金融债紧随其后，两者合计占外资全部债券仓位的八成以上。
长线配置资金为主：目前入市境外机构已突破1190家，包括各国央行、主权财富基金及欧美头部保险机构、养老金，长期资金占比持续提升，短期投机热钱占比下降。
离岸人民币债券同步受追捧：财政部在香港发行离岸人民币国债，两轮认购倍数分别达3.94倍和4.6倍，显示全球资金对中国主权信用的高度认可。
三、回流背后的支撑逻辑
低波动与避险价值凸显：在全球金融市场波动加剧背景下，中国国债走出独立行情，与欧美债市相关性极低，成为对冲系统性风险的“避风港”。
政策环境可预期：我国货币政策坚持以我为主，保持流动性合理充裕，政策连续性极强，不会突然出台超预期紧缩措施，债券市场运行环境高度可预测。
制度红利持续释放：境外机构投资境内债市利息收入继续免征企业所得税与增值税，合格境外投资者获准参与国债期货交易，形成“现货持仓+期货套保”的完整交易闭环，消除了外资长期布局的后顾之忧。