泡泡玛特2025年交出了一份历史最佳成绩单——全年营收突破371亿元、经调整净利润达130.8亿元，双双创下上市以来新高，但这份“狂欢”背后也埋藏着IP依赖与增速换挡的隐忧。
一、超级IP引爆：LABUBU跻身百亿俱乐部
核心引擎：LABUBU所在的THE MONSTERS系列2025年收入达141.6亿元，同比增长365.7%，首次突破百亿，占总营收的38.1%。
IP矩阵成型：SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP营收均突破20亿元，17个IP收入过亿，形成“一超多强”格局。
爆款逻辑：LABUBU凭借“前方高能”系列及Mini款拓展使用场景，叠加明星效应与社交媒体传播，从东南亚一路火到欧美，成为全球级潮玩IP。
二、全球化提速：海外市场贡献近半营收
海外收入：2025年海外市场营收达162.7亿元，同比增长291.9%，占总营收的43.8%，贡献了总增量的56%。
区域全线爆发：美洲市场收入68.1亿元，同比增长748.4%；亚太市场80.1亿元，增长157.6%；欧洲及其他市场14.5亿元，增长506.3%。
渠道与供应链：全球门店达630家净增109家，六大生产基地全面落地，自研APP收入同比增长1395.4%，TikTok等线上渠道同步发力。
三、品类革命与运营提效：毛绒接棒盲盒
品类跃迁：毛绒品类2025年收入187.1亿元，同比暴增560.6%，占总收入50.4%，首次超越手办盲盒成为第一大品类。
盈利质量：毛利率提升至72.1%，经调整净利润率达35.2%，均创历史新高。
费用管控：销售费用率从28.0%降至21.8%，管理费用率从7.3%降至4.8%，规模扩张中运营效率持续提升。