美国联邦政府债务总额刚于8月19日历史性突破40万亿美元，年利息支出已超1.4万亿美元并首次超过国防预算，这标志着美国财政正滑向“借新债还旧债”的自我强化循环。
一、财政结构失衡加剧
利息成为第三大支出：2026财年美债利息支出预计突破1.4万亿美元，同比增长20%，仅次于社保和医保，正式超过国防开支。
公共预算遭挤占：2026财年上半年利息支出达5290亿美元，接近同期国防部与教育部支出总和，持续走高的偿债成本正大幅压缩政府可灵活调配的公共开支。
债务增速远超经济：美债从30万亿到40万亿仅用4年半，债务占GDP比重已达123%，远超60%国际警戒线，财政抗风险能力显著弱化。
二、债务“死亡螺旋”风险显现
借新还旧成本攀升：随着大量低息老债到期，财政部被迫以5%以上高利率发行新债，30年期美债收益率一度突破5.3%，创2007年以来新高。
利息本身成推手：经济学家指出，利息已成为债务增长最大来源，形成“借债→付息→再借债”的自我强化循环，财政赤字与借贷成本互相助推。
政策工具受限：虽然财政部扩大长期国债回购以短期压降收益率，但美联储纪要显示部分委员仍倾向加息，降息通道受阻，滞胀风险放大。
三、全球风险外溢
全球利率中枢上移：美债收益率是全球资产定价之锚，其长端收益率走高带动德国、日本等国主权债利率同步上行，推升全球企业与居民借贷成本。
新兴市场承压：美元流动性被美债大量吸纳，新兴市场面临资本外流与汇率贬值双重压力，跨境资金频繁撤离加剧金融市场波动。
“无风险资产”光环褪色：全球央行持续减持美债、增持黄金，6月海外投资者单月抛售美债721亿美元，去美元化进程加速。