泡泡玛特2026年半年报揭晓，旗下IP格局迎来史上最大洗牌：曾经一骑绝尘的LABUBU首次出现营收下滑，而黑马“星星人”以580.6%的增速狂揽26.5亿元，一举跃升为第二大IP，公司正式从“一超独大”迈入“多强并立”的新阶段。
一、头部IP座次大洗牌，LABUBU首现下滑
第一IP热度回落：THE MONSTERS家族（含LABUBU）上半年营收44.5亿元，同比下滑7.5%，收入占比从34.7%降至26.0%，为全球爆火以来首次营收同比下降。
星星人强势补位：该IP上半年营收26.50亿元，同比增长580.6%，收入占比从2.8%跃升至15.4%，成为增速最快的第二大IP。
多强格局成型：CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA、Hirono小野四大IP营收均突破10亿元，6大IP半年破10亿，11个IP收入过亿，告别对单一爆款的依赖。
二、管理层定调“调整年”，主动降温延长IP生命周期
官方回应：CEO王宁在业绩电话会上表示，LABUBU占比已降至25%左右，整个IP分布非常健康。
战略转向：公司将2026年定位为“经营调整年”，主动控制LABUBU上新节奏，同时通过星星人、CRYBABY等新IP构建矩阵，降低对单一IP的依赖风险。
长期规划：王宁称未来十年将持续深耕LABUBU运营，希望将其打造为世界级IP之一。
三、品类结构生变，毛绒成第一大品类
毛绒品类崛起：2026年上半年毛绒品类营收98.2亿元，同比增长60%，超越手办成为第一大品类，星星人正是借助搪胶毛绒红利快速起量。
经典IP承压：初代IP MOLLY收入9.0亿元，同比下降33.7%，退出十亿级行列，印证了IP生命周期的自然迭代。
市场反应分化：尽管核心财务指标保持正增长，但多项数据低于市场预期，8月21日港股开盘大跌超8%，市值蒸发近200亿港元。