2200亿市值的生猪养殖龙头牧原股份半年报曝出巨亏60.78亿元，从去年同期盈利105.3亿元直接转为深度亏损，而这背后是持续超20个月低于成本线的“超长猪周期”，猪肉价格正站在供需再平衡的关口。
一、猪价为何持续低迷：供给过剩压垮成本线
价格倒挂：2026年上半年商品猪销售均价仅10.4元/公斤，同比下降约28%，而行业平均养殖成本在12.5-13元/公斤区间，卖一头亏一头成为常态。
周期超长：本轮猪周期自2022年3月启动至今已超50个月，猪价低于行业成本线徘徊超20个月，远超2014年、2018年周期底部5-6个月的时长。
效率抵消：能繁母猪存栏虽从高点4062万头降至3780万头，但PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从26.7头提升至28头左右，母猪减少但产出效率提升，隐性产能难以出清。
二、亏损潮如何影响猪肉价格：短期磨底、中期酝酿拐点
短期供给仍充裕：2025年上半年能繁母猪高位存栏，按6-9个月传导周期，2026年二、三季度出栏量仍在增长，叠加出栏体重与冻品库存偏高，短期猪肉价格缺乏大涨基础。
产能去化信号加强：牧原能繁母猪存栏降至311.3万头，较2025年初峰值压降约51万头，并计划9月底降至300万头以下；2026年5月全国能繁母猪存栏环比下降1.32%，去化速度加快。
四季度或现盈利修复：市场普遍预期若去化势头延续，猪价有望在四季度迎来整体性盈利修复；7月生猪现货价已回升至11.3元/公斤左右，9月期货合约冲高至11.8元/公斤，站上牧原完全成本线。
三、对消费者与行业格局的影响：低价红利与洗牌并存
消费者短期受益：当前农贸市场猪肉均价约20.89元/公斤，批发价15.80元/公斤，同比低约21%，终端肉价处于近年低位。
行业深度洗牌：20家上市猪企上半年合计预亏约155亿元，15家全部预告亏损；中小养殖户加速退出，头部企业凭借成本优势与资金储备逆势扩张，行业集中度持续提升。
成本竞争成核心：牧原7月完全成本已降至11.5元/公斤，优秀场区低于11元，与行业平均12.5-13元/公斤拉开差距，成本优势成为穿越周期的关键。