董宇辉等核心主播集体出走后，东方甄选交出的首份完整财年答卷不仅没崩，反而净利润暴涨近86倍至5.44亿元，用真金白银验证了“去头部化”路径的可行性。
一、业绩反转：从濒临亏损到净赚5.44亿
营收利润双增：2026财年（截至2026年5月31日）总营收57.01亿元，同比增长29.8%；年内溢利5.44亿元，较上年619万元暴增8684.8%，实现扭亏为盈。
GMV首破百亿：全年GMV达102亿元，其中自营产品GMV占比首次突破52.6%，达到54亿元，自营产品已成核心基本盘。
经营利润转正：经营利润由上一财年亏损1.10亿元转为盈利6.63亿元，增幅703.7%，调整后净溢利同比增长262.2%至6.29亿元。
二、省下4亿薪酬：从“养主播”到“养体系”
人员增而薪酬降：员工总数从1401人增至1812人，净增411人，但薪酬开支总额从12亿元降至8亿元，减少约4亿元，核心在于头部主播高额分成消失。
成本流向后台岗位：人员扩张集中在自营产品研发、品控、供应链管理等岗位，过去半年品控人员增长70%至80%，产品经理人数翻倍，质检费用达数千万元。
主播矩阵替代超级IP：公司搭建80余人标准化腰部主播矩阵，布局18个垂类账号，规划扩充至百人以上，以团队化运营替代个人英雄主义。
三、能否成为行业新趋势：模式可行但门槛不低
从“人带货”转向“货带人”：自营产品GMV占比过半、毛利率提升至35.8%，东方甄选正从依赖达人流量的渠道电商，转向依托供应链与品控体系的零售品牌。
行业信号明确：直播电商正从“信人”向“信货”转变，头部主播增速放缓、消费者更关注产品本身，东方甄选验证了不靠超级主播也能盈利的路径。
挑战仍需正视：抖音仍贡献大部分GMV，单一渠道依赖未解；付费会员增速放缓，用户粘性与复购可持续性待考；从流量驱动转向品牌驱动仍处起步阶段，增长稳健性有待检验。
