三大运营商2026年上半年合计净赚1026.61亿元、日赚约5.67亿元，但净利润集体下滑，其中中国联通降幅最大达34.8%，中国电信下降14.9%，中国移动下降6.3%，增值税税率上调与新旧动能转换是主要拖累因素。
一、增值税税率上调直接侵蚀利润
政策背景：自2026年1月1日起，手机流量、短信彩信、宽带接入等业务适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，增值税税率由6%上调至9%。
影响机制：在终端资费不变前提下，税率上调直接降低运营商不含税收入。以100元话费计算，不含税收入从94.34元降至91.74元，缩水约2.76%。
数据印证：华泰证券测算显示，涉及调整的业务不含税收入减少约2.75%，对运营商总收入影响约1.3%至1.4%。三大运营商此前均公告称该调整将对公司收入及利润产生影响。
二、传统业务饱和与“增量不增收”困境
用户红利见顶：截至2026年3月末，全行业移动电话用户总数达18.36亿户，季度净增仅920.1万户，用户规模扩张基本触顶。
业务量增收入降：2026年上半年移动互联网流量同比增长17.7%，但电信业务收入同比下降2.1%，工信部数据显示一季度电信业务收入同比下降1.8%。
传统业务萎缩：语音、短信等核心收入支柱持续下滑，中国移动移动ARPU降至45.1元，传统业务收入占比已从2020年的92%降至78%。
三、算力等新业务投入大但短期回报有限
资本开支转向：三大运营商算力相关投资占总资本开支比例均超35%，中国移动算力投资同比增长62.4%，中国联通算力投资额较去年增长超80%。
回报周期长：智算中心GPU服务器折旧周期仅3至5年，每年需计提巨额折旧摊销，且新兴业务毛利率偏低，尚难完全对冲传统业务下滑。
转型阵痛期：运营商新兴业务占比已提升至25.7%，但“旧动能减弱、新动能未成体量”的时间差，正是利润被侵蚀的阵痛期。