阿里巴巴于2026年8月24日宣布以每股112.70港元配售7.1亿股新股、募资约800亿港元，并明确100%净募集资金投入AI基础设施，这次被市场视为港股史上规模最大的新股配售之一。
一、资金需求核心：AI重资产投入激增
资本开支大幅上升：2026年第一季度资本性支出达676.78亿元，同比增长75%，自由现金流净流出扩大至446.70亿元。
AI业务亏损扩大：千问被划归“AI实验室与应用”板块后，该板块本季度经调整EBITA亏损达138.61亿元，主要源于模型训练和推理的高昂成本。
从软件走向重工业逻辑：阿里云将大型AI数据中心交付周期压缩至100天，行业传统交付周期为6-12个月，机电预制化成了压缩工期的关键手段。
二、为何选择配股而非借款或动用现金
保留现金安全垫：阿里账上仍有约465亿美元现金，但管理层明确不愿动用核心现金储备。
避开高息美元债：当前美元利率处于高位，发债成本较高，配股可避免增加财务费用负担。
股权融资分担风险：选择增发新股，相当于由新老股东共同承担AI投资回报的不确定性。
三、AI战略与竞争压力驱动
全栈AI能力建设：融资公告明确100%资金用于全栈AI能力，包括扩张和增强AI基础设施。
行业军备竞赛：国内头部大厂腾讯、字节、百度均在大幅加码AI，谁都不愿在算力、芯片和基础设施上掉队。
从“烧钱”转向“挣钱”：阿里已明确五年内云和AI商业化年收入冲击1000亿美元的目标，本次融资是为下一阶段商业化提前锁定长期资本。