金价高企叠加主动关店收缩，老凤祥2026年上半年营收199.87亿元，同比下滑40.08%，净利润7.16亿元，同比下降41.34%，降幅远超市场预期。
一、核心业绩：营收净利双降超四成
营收与利润：2026年上半年营业收入199.87亿元，同比下降40.08%；归母净利润7.16亿元，同比下降41.34%；扣非净利润8.22亿元，同比下降21.96%
现金流变化：经营现金流净额-2.08亿元，同比由正转负，降幅达104.42%，反映回款与销售压力同步加大
利润总额：利润总额12.64亿元，同比下降38.75%，降幅与营收基本同步
二、高金价压制需求：消费向投资倾斜
首饰消费萎缩：2026年一季度我国黄金首饰消费量同比下降37.10%，终端消费者对饰品购买意愿显著下降
消费结构反转：2025年金条及金币消费量首次超过黄金首饰消费，黄金由“消费属性”向“投资属性”明显倾斜
行业普遍承压：周大生上半年利润同比下降20.79%，周大福等头部品牌也面临类似压力，高金价是行业共性问题
三、渠道主动收缩：关店与结构优化并行
网点持续减少：截至2026年6月末，营销网点降至4916家，较3月末再减254家，上半年累计关闭门店342家
加盟模式承压：加盟商在消费疲软下补货意愿低迷，普遍采取去库存策略，拖累批发收入
直营相对稳健：上海地区直营店零售收入同比增长9.56%，毛利率提升至12.75%，渠道结构正在向高效益方向调整