19家白酒上市公司上半年合计营收1794亿元，同比减少97亿元，行业深度调整持续，投资者信心正面临考验。
一、行业整体承压，业绩分化加剧
整体数据：19家白酒股上半年合计营收1794亿元，同比减少97亿元，下降5.1%；合计归母净利润674亿元，同比减少95亿元，下降12.3%。
个体表现：仅贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、珍酒李渡5家实现营收增长，其余14家均出现不同程度下滑。
景气指数：2026年第二季度中国酒类市场景气指数（ACI）为43.41，低于50的景气分界线，较前两个季度进一步下滑。
二、头部酒企业绩分化，行业格局生变
茅台韧性凸显：贵州茅台上半年营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%，虽然利润微降但营收保持正增长。
次高端承压明显：泸州老窖上半年营收104.72亿元，同比下降36.35%；归母净利润43.39亿元，同比下降43.37%。
区域酒企分化：迎驾贡酒实现营收增长8.08%，金徽酒、珍酒李渡亦保持增长，但更多区域酒企面临库存高企、省外拓展乏力的现实难题。
三、投资者策略调整建议
关注龙头韧性：拥有品牌护城河和定价权的头部酒企抗周期能力更强，茅台直销渠道和i茅台收入占比提升，经营现金流同比大增438.84%，显示出较强的经营韧性。
回避高库存风险：部分酒企主动控货去库存，虽短期影响报表，但有利于渠道生态健康，可关注去库存进展与动销改善信号。
等待底部信号：多家券商判断行业底部特征逐步显现，中信证券认为头部酒企加速出清、库存去化、量价触底等底部特征已现，2026年二季度起业绩有望改善。