一、板块表现：唯一下滑的业务线
营收数据：上半年香水与美妆板块营收2.33亿欧元，同比下降4.5%，在集团所有业务线中唯一录得负增长。
跌幅扩大：第二季度单季跌幅进一步扩大至9.5%，远超分析师预期的-1.47%。
体量占比：该板块仅占集团总营收的2.9%，对整体业绩拖累有限。
二、下滑原因：渠道结构与外部冲击
批发渠道占比过高：爱马仕香水美妆业务高度依赖批发渠道，美国奢侈品百货Saks破产、全球旅游零售疲软对销售形成直接冲击。
经销商去库存：经销商去库存导致交付延迟，新品上市难以对冲渠道调整带来的压力。
行业性疲软：高端可选美妆消费的修复节奏滞后于皮具等核心奢品品类，同期LVMH高端美妆业务同样面临增长压力，并非爱马仕独有困境。
三、应对举措：坚持产品线拓展
新品推进：年初推出爱马仕美妆首款粉底液Plein Air，香水系列推出“海岛花园”及闻香珍藏系列新作麝影流金香水。
战略定位：集团表示将持续推进各产品线开发，将该板块视为全品类棋盘上“锦上添花”的组成部分，而非短期增长引擎。
管理层表态：执行主席Axel Dumas在业绩会上点名香水美妆为中国市场增幅居前的部门之一，显示出对该板块中长期潜力的信心。