一、金价高位震荡，金饰消费门槛被大幅抬高
零售价高企：品牌足金饰品挂牌价长期维持在1340—1408元/克区间，较原料金价每克高出三四百元，买入成本处于历史高位。
波动加剧观望：金价在历史高位剧烈震荡，消费者普遍担心高位买入后回调，“越涨越谨慎”成为主流心态，非刚需购金被明显压抑。
刚需场景收缩：婚庆“三金”“五金”成本从约2万元涨至3万元以上，不少新人转而选择现金替代或直接用金条，传统金饰刚需减弱。
二、黄金税收新政落地，重塑金饰成本结构
税负缺口扩大：2025年11月起实施的黄金税收新政，将非投资性用金进项抵扣率从13%降至6%，用金成本提升约7%，此成本最终传导至金饰零售价。
免税与应税分化：投资性标准黄金交易增值税即征即退，而金饰作为消费品税负上升，一升一降直接拉大了金饰与金条的实际价差。
回购价差拉大：新政进一步撑开买入价与回购价之间的价差，消费者产生明显的“账面损失感”，削弱了金饰的保值吸引力。
三、消费观念转变，从“为品牌买单”转向“为克重买单”
账越算越清：金饰买入价包含工费与品牌溢价，回收时却只按原料金价结算，一买一卖每克差价普遍达250—350元，精工款更高。
投资属性受捧：金条金币溢价低、贴近大盘金价，变现损耗小，越来越多人把黄金视为资产配置而非装饰品，金条金币消费占比已达约66%。
行业加速洗牌：上半年周大福内地净关258家，老凤祥、周大生各撤近500家门店，合计关店超1600家，以三四线低坪效加盟店为主。