一、连年提价透支市场承受力
涨价历程：片仔癀锭剂从2004年起历经19次提价，从100多元一路涨至760元/粒，2023年5月一次提价28.8%，创下历史最大涨幅。
涨价逻辑失效：此前“提价-囤货-再提价”的模式依赖礼品与投机需求支撑，而2023年的大幅提价触及消费者心理底线，终端销售出现明显萎缩。
价格倒挂：官方指导价760元/粒，但部分渠道实际售价已跌破600元，二手回收价低至460元，昔日被炒至1600元的神药光环彻底褪去。
二、渠道库存积压与需求结构性萎缩
库存危机：2025年末肝病用药渠道库存同比激增265%，经销商不敢再大量进货，直接传导至上市公司报表。
礼品属性退潮：医药领域反腐常态化、消费回归理性，高端礼品需求快速收缩，片仔癀“社交货币”功能大幅弱化。
真实需求有限：760元一粒的高价对普通患者门槛过高，而针对明确病症的用药需求远不及被炒作放大后的投机需求。
三、业绩全面承压与二级市场重估
财报数据：2025年公司实现营收90.01亿元，同比下滑16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下滑27.49%，系上市以来首次全年营收、净利双降。
2026年持续恶化：上半年营收45.73亿元，同比下降14.98%；归母净利润10.93亿元，同比下降24.22%，核心肝病用药收入同比下滑18.92%。
市值大幅缩水：从2021年峰值近3000亿元跌至目前约747亿元，五年蒸发超1900亿元，股价较历史高点跌去约七成。